9 подписчиков
ЦБ включает печатный станок?
🇷🇺В среду Минфин РФ разместил рекордный объем ОФЗ на 823 млрд. руб., превысив предыдущий максимум почти в 2 раза.
Большая часть объема (750 млрд. руб. по номиналу) пришлась на выпуск 29022 с погашением 20.07.2033 и плавающей ставкой купона, равной ставке межбанковского кредитования Ruonia. Средневзвешенная цена размещения составила 96,34% от номинала.
🧮На мой взгляд, выпуск вряд ли может быть интересен рыночным инвесторам. Ставка Ruonia примерно равна ставке ЦБ РФ. Если быть точным,за последние 5 лет среднее значение Ruonia на 0,18% пункта ниже ключевой ставки ЦБ РФ. Для консервативных инвесторов, опасающихся роста ставки ЦБ, лучшим вложением будут более короткие выпуски-флоутеры либо просто обычные ОФЗ с ближайшими сроками погашения. Для спекулятивно настроенных инвесторов, ожидающих снижения ставки ЦБ, подходят длинные выпуски обычных ОФЗ, которые сейчас торгуются под доходность к погашению более 10% годовых.
Скорее всего, долгосрочные ОФЗ с плавающей ставкой покупают гос. банки, которые получают под них рефинансирование в ЦБ РФ. Если историческое соотношение между ставками ЦБ и Ruonia сохранится, то такое инвестирование принесет финансовый результат в диапазоне 0,0-0,2% годовых.
❓Что все это значит? Минфин решает проблему бюджетного дефицита за счет средств ЦБ, что похоже на QE, которое проводили ФРС и другие центробанки во время пандемии, и попросту означает включение печатного станка. Увеличение рублевой денежной массы в этом году идет самыми быстрыми темпами с 2011 года и в какой-то момент станет дополнительным фактором инфляции и ослабления курса рубля. Правда, текущие темпы роста денежной массы не способны самостоятельно дестабилизировать курс. В 2004-2007 годах денежная масса росла темпами >40% годовых, но вылилось это в масштабную девальвацию только в 2008 году, когда разразился глобальный кризис.
Не рекомендация, исключительно мнение автора
1 минута
18 ноября 2022