9 подписчиков
Минфин разместил ОФЗ с рекордным дисконтом к цене вторичного рынка
🇷🇺На неделе Минфин провел размещение одного из самых длинных выпусков ОФЗ 26240 с погашением в 2036 году с беспрецедентной за много лет скидкой к рыночной цене. Накануне выпуск торговался на ММВБ по цене 78,80-79,40% от номинала (доходность к погашению 9,45-9,55%). На аукционе 47,5 млрд. руб. было размещено почти на 5% ниже по средневзвешенной цене 75,7043% (доходность 10,62% годовых). Цена отсечения (минимальная цена, по которой Минфин продал облигации – 74,092% (доходность 10,9% годовых), означает дисконт к рынку свыше 6%.
🤔Честно говоря последние две недели репу чесал: зачем Минфин размещает долгосрочные ОФЗ с доходностью 10% годовых при ставке ЦБ 7,5%, вместо того, чтобы занимать через короткие бумаги или флоутеры. Единственное объяснение – ожидание ухудшения конъюнктуры рынка и роста процентных ставок. Однако, это противоречит прогнозу ЦБ замедления инфляции до 5-7% в 2023 году и 4% в 2024 году и, соответственно, возможности снижения ставки в следующие два года.
📉Размещение вносит дополнительную неопределенность, так как предложение в большем объеме долгосрочных облигаций с дисконтом к рынку неминуемо вызовет давление и на вторичном рынке. В то время как короткие и среднесрочные ОФЗ в последние месяцы торговались достаточно стабильно с доходностью 7-8%, то размещенный выпуск ОФЗ 26240, упав сразу после объявления итогов аукциона на 5%, полностью так и не смог восстановиться, заканчивая торги снижением на 3%.
❗️Много воды налил, теперь выводы. Прогнозам ЦБ по инфляции верить не приходится. По-прежнему не рекомендую инвестировать в долгосрочные ОФЗ. Не исключаю ситуацию, когда на 10 лет в рублях окажется выгодно занимать практически по любой ставке, так как инфляция в итоге будет выше, чем можно сейчас представить. На таком фоне с учетом рисков РФ 10% в рублях, мягко говоря, неинтересно.
Не рекомендация, исключительно мнение автора
1 минута
4 ноября 2022