Найти тему
119 подписчиков

Хорошо, у США "проблемы", но если бы надо было об этом почитать, направил бы вас к Хазину. Давайте посмотрим на эту ситуацию с точки зрения управления активами.


Тут стоит посмотреть на то, какие вообще классы активов могут быть внутри вашего портфеля. Опять же отправлю к умной книге Мега Фабера, там есть различные примеры портфелей.

Дам еще одну ссылку, которая может натолкнуть на новые мысли, особенно в контексте долгов стран G-7. Рэй Далио Большие долговые кризисы. Да, это тот самый Далио, который клеймил Cash is Trash.

В общем, пройдемся по активам:

1) Акции DM(small, mid, large cap) здесь можно выбирать отдельные сектора, капитализацию компаний или же переключиться на индексы. Прошлый год больно ударил по индексам, устоял сектор энергетики и скучные дивидендные бумаги. Будет ли повторение банкета на 2023 - хороший вопрос, вероятно да по XLE, а вот дивидендные бумаги понесут урон из-за ожидания более высоких выплат по дивидендам от акционеров в условиях давления на P/L компаний из-за удорожания кредитов. Поэтому и жду VYM на уровнях ниже $92 для покупки

2) Акции EM - уровень волатильности не предсказуемый и несмотря на home bias, все же пока не планирую заходить в акции РФ вдолгую.

3) недвижимость - уже писал на эту тему, повторюсь, идет сдутие пузыря, которое больно ударит как по банкам, так и по многим отраслям, включая Materials. Недвижимость EM так же снижается, в закрытом чате писал о сокращении позиции по ПНК Рентал.

4) Облигации(корп, Минфин США, ну и экзотика японцев) - тут прямая зависимость от повышения ставок, как бенчмарк можно взять ETF на длинные облигации(10+лет), там урон от 2022 года от 20 до 40%. И пока 2023 год будет таким же, точка перелома не пройдена.

5) Облигации EM - в условиях повышения ставок в USD, ликвидность вымывается с развивающихся рынков, а значит уровень падения может быть даже выше чем в п.4.

6) Облигации с защитой от инфляции(TIPS или наши флоатеры) - тут у меня предпочтение в российские флоатеры, исключительно по причине инфраструктурных рисков и наличия риска валютной переоценки по TIPS. Так же про это писал не раз.

7) Биржевые товары - пока замерли в ожидании решений по ставкам от ФРС. К сожалению, для инвесторов из России не так много доступных инструментов(я бы глянул в сторону урана, например), мы пока заходим в сырье через прокси - индекс Мосбиржи, но тут смотри пункт 2.

8) Золото - one love для ЦБ EM, мне так же нравится как актив, который при разгоне инфляции и наполнении ликвидностью рынка сохраняет стоимость.

Как вывод - пока добираю флоатеры и золото, выхожу из выросших фондов недвижимости. Заморожен в USD активах, уже размышляю про набор XLE.
2 минуты