NPV (чистая приведённая стоимость)
NPV — Net Present Value, или чистая приведённая стоимость.
Этот показатель отвечает на вопрос:
Принесёт ли проект доходность выше той, которую инвестор считает приемлемой с учётом риска и времени?
Главная идея проста: рубль сегодня стоит дороже рубля через год.
Если у вас есть 1 000 000 ₽ сейчас, их можно вложить, получить процент, использовать для другого проекта или сохранить как резерв. Поэтому будущие деньги нужно пересчитывать в их сегодняшнюю стоимость.
Упрощённая формула
NPV = сумма дисконтированных будущих денежных потоков − первоначальные инвестиции
Если NPV:
- больше нуля — проект создаёт ценность при выбранной ставке доходности;
- равен нулю — проект даёт ровно требуемую доходность;
- меньше нуля — проект не компенсирует риск и стоимость капитала.
Пример
Предприниматель вкладывает в проект 2 000 000 ₽ сегодня.
Он ожидает свободный денежный поток:
- через год — 800 000 ₽;
- через два года — 900 000 ₽;
- через три года — 1 000 000 ₽.
Если требуемая доходность с учётом риска составляет 20% в год, будущие суммы нужно дисконтировать.
Упрощённо:
- 800 000 ₽ через год сегодня стоят около 667 000 ₽;
- 900 000 ₽ через два года — около 625 000 ₽;
- 1 000 000 ₽ через три года — около 579 000 ₽.
Суммарная приведённая стоимость будущих потоков:
667 000 + 625 000 + 579 000 = 1 871 000 ₽
NPV:
1 871 000 − 2 000 000 = −129 000 ₽
При требуемой доходности 20% этот проект не создаёт достаточной ценности, даже если номинально он вернёт больше 2 млн ₽.
Где NPV особенно полезен
NPV нужен, когда:
- проект рассчитан на несколько лет;
- вложения крупные;
- есть кредит или инвестор;
- денежные потоки меняются со временем;
- нужно сравнить несколько вариантов;
- есть риск дополнительных вложений;
- собственник выбирает между бизнесом и альтернативными инвестициями.
Важно выбрать ставку дисконтирования
Ставка — это не произвольное число. Она должна учитывать:
- стоимость привлечённого капитала;
- доходность доступных альтернатив;
- инфляционные ожидания;
- отраслевые и операционные риски;
- риск самого проекта.
NPV не заменяет здравый смысл, но позволяет не обманываться простой окупаемостью.
И всё же любой расчёт зависит от предположений. Чтобы проверить, как проект поведёт себя при изменении ключевых вводных, нужен сценарный анализ.