Доходности по «длинным» облигациям федерального займа (ОФЗ) снова выглядят очень заманчиво — на дальнем конце кривой можно найти предложения выше 16% годовых. 🤑
На первый взгляд — почти идеальная история: надежный государственный долг, высокая доходность и шанс дополнительно заработать на росте цены, если Центробанк продолжит снижать ставку. Но именно здесь и кроется главный подвох. 🎢
Длинная ОФЗ — это не банковский депозит с гарантированной ставкой. Это ставка на то, что инфляция будет устойчиво замедляться, ЦБ сможет быстро снижать ключевую ставку, а Минфину не придется занимать деньги слишком агрессивно.
А рынок сейчас в этот сценарий верит не до конца... 🤔
📊 Первый сигнал: заседание ЦБ
19 июня регулятор снизил ставку всего на 0,25 процентных пункта, хотя рынок ждал шага в 0,5 п.п. Формально цикл смягчения продолжается, но скорость уже не та.
Причина проста: инфляция замедляется неровно. В июне недельные данные снова выглядели тревожно, а инфляционные ожидания населения хоть и снизились, но все еще остаются двузначными.
Для ЦБ это «красный флаг». Если люди и бизнес ждут высокой инфляции, быстро снижать ставку опасно — можно снова разогнать спрос, цены и курс рубля. 💸
🐷 Второй фактор: бюджет
Расходы государства остаются высокими, а дефицит может оказаться больше запланированного. Это значит, что Минфину нужно больше занимать на рынке.
А чем больше предложение ОФЗ, тем выше доходность, которую требуют инвесторы за покупку этих бумаг. Особенно если речь идет о длинных выпусках, где деньги блокируются на годы вперед.
Спрос на дальние выпуски заметно просел: институционалы не рвутся покупать их без хорошей премии. 📉
🎁 16% в дальней ОФЗ — это не подарок
Это премия за риск: за длинный срок, за неопределенную инфляцию, за бюджетные заимствования и за то, что траектория ставки может оказаться выше, чем инвесторы ждали пару месяцев назад.
⚖️ Важный нюанс: дюрация
Если доходности падают, дальние ОФЗ действительно могут сильно вырасти в цене. Но если рынок вместо 16% начнет требовать 17%, цена облигации может заметно просесть. В итоге инвестор будет получать купоны, но в терминале все равно будет видеть минус по телу облигации. 😬
📝 Итог
Дальние ОФЗ сейчас выглядят интересно, но это не инструмент для того, чтобы «просто припарковать деньги». Это сложная ставка на снижение инфляции, нормализацию бюджета и будущий разворот доходностей.
* Для терпеливого инвестора с горизонтом в несколько лет такая идея может сработать.
* Для тех, кто боится просадок по цене облигации, разумнее смотреть на короткие выпуски, средний участок кривой или флоатеры (облигации с плавающим купоном).
⚠️ Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.
Добрый Гном.
Финансового благополучия.
Читайте также: