Уже сегодня состоится последнее размещение нового выпуска в этом месяце, по которому будет предложена максимальная купонная доходность из всех оставшихся размещений этого месяца. Доходность может составить не выше 23,2%, но есть два важных нюанса: во-первых, эта доходность к оферте, а во-вторых, эмитент является лизинговой компанией.
Да, далеко не все лизинговые компании одинаково в плачевном состоянии, но вся отрасль пострадала от высокой ключевой ставки и проблемами у лизингополучателей. В результате нам с вами приходится выбирать между повышенной доходностью и дополнительным риском. Насколько этот риск оправдан в случае нового выпуска Роделен и стоит ли вообще участвовать в размещении? Давайте разбираться вместе.
👀Что там по выпуску?
🍭Дата сбора заявок - 23.06.2026г., то есть уже сегодня с 11 до 15 часов по мск.
🍭Дата размещения - 26.06.2026г.
🍭Дата погашения - 31.05.2031г., длинное пятилетнее размещение.
🍭Объем эмиссии - 500 000 000 рублей.
💰Размер купона - он будет фиксированным и не выше 21% годовых. Окончательное значение купона будет известно завтра, но в высокой степенью вероятности, в ходе маркетинга купон будет снижен. 🍭Выплата купона - ежемесячно, первая выплата запланирована на 26.07.2026г.
🍭Предусмотрена оферта через 1,5 года, таким образом получаем доходность к погашению в размере не выше 23,2% годовых.
🍭Предусмотрена амортизация с 19 по 59 купон в размере 2,38% от номинала.
🍭Выпуск Роделен ЛК-002Р-06 доступен для неквалифицированных инвесторов после тестирования.
📊Что еще важно знать?
🧮Облигационный долг компании составляет 3,9 млрд. рублей и представлен 7 выпусками. По одному из них в рамках оферты в этом месяце размер купона был снижен до 19% годовых, что может быть ориентиром для текущего размещения.
🧮РА Эксперт осенью прошлого года понизило кредитный рейтинг эмитента до ВВВ со стабильным прогнозом. Причина изменения рейтинга - снижение качества лизинговых активов, то есть наблюдается активный рост просрочек по лизинговым платежам. Мы помним про тяжелый 2025 год...
🧮В 1 квартале 2026 года Роделен активно нарастил выручку по РСБУ. Так, год к году она выросла на 17,4% до 353 млн. рублей. За 2025 год в отчёте по МСФО компания отразила 1,5 млрд. процентных доходов или на 41,5% больше 2024 года.
🧮За 2025 год заемные средства выросли на 35% до 5,9 млрд. рублей, при этом процентные расходы (плата за кредиты и облигации) росли значительно быстрее доходной части, что привело к сокращению годовой чистой прибыли по МСФО до 147,6 млн. рублей (или минус 11,5% год к году).
🧮Заемные средства являются превалирующими в структуре баланса и это характерно для всех лизинговых компаний. По состоянию на 31.03.2026 доля заемных средств составляет 84%, при этом практически весь объем приходится на долгосрочные займы, что косвенно свидетельствует о размещении нового выпуска облигаций как раз на финансирование новых проектов, а не на перекредитование, хотя и о предстоящих офертах не стоит забывать.
🧮У компании растут чистые инвестиции в лизинг - за год на 16% до 3,8 млрд. рублей. Это положительный фактор, так как у многих лизинговых компаний ЧИЛ снижаются.
Облигации Роделена я всегда отношу к ВДО, так как они имеют весь набор характерных параметров. Добавляем сюда сложности лизинговой отрасли в целом и отсутствие государственной поддержки у эмитента.
Если выбирать в портфель лизинговую компанию, то я бы остановился на величине компании и/или наличия государства/муниципалитета в числе владельцев. Роделен в рэнкинге лизинговых компаний занимает лишь 35 место, а текущий лизинговый портфель в размере 11 млрд. рублей очень далек от топ-10 компаний отрасли.
В ключе данного выпуска я положительно оцениваю амортизационную линейку, которая вытекает из графиков погашения задолженности лизингополучателями с небольшим временным запасом. При этом амортизация начинается вместе с офертой и, скорее всего, со снижением размера купона. То есть первые 1,5 года доходность будет оставаться выше рынка, а потом надо будет смотреть.
🔥 Чтобы не пропустить новые разборы акций, обзоры свежих выпусков облигаций и тренды фондового рынка скорее подписывайтесь на телеграм-канал. Там еще много полезной авторской аналитики и весь мой пассивный доход.