Застройщики — главные бенефициары снижения ставки?
Пока рынок снова ищет дно, ЦБ продолжает снижать ключевую ставку, хоть и не так, как все ожидали ранее. В такой фазе интереснее смотреть на сектора, которые сильнее других страдали от дорогих денег. Один из них это девелоперы.
С начала года индекс строительных компаний снизился примерно на 16%, тогда как IMOEX потерял около 10%. Негатив понятен – техдефолты отдельных игроков, снижение продаж, ухудшение рейтингов и разговоры об ужесточении семейной ипотеки. В итоге инвесторы начали продавать сектор целиком, не всегда разбираясь, где реальные проблемы, а где бумаги попали под общую распродажу.
👉Что происходит с рынком жилья
По данным ДОМ.РФ за 5 месяцев, продажи новостроек выросли на 8% г/г, до 1,8 трлн рублей. Провала спроса пока не видно.
Еще важнее ипотека. Объем выдачи вырос на 46% г/г, до 1,7 трлн рублей. При этом рыночная ипотека уже занимает 37% от общего объема, а ее выдача выросла на 181%, до 650 млрд рублей.
То есть спрос поддерживается не только льготными программами, но и восстановлением рыночной ипотеки на фоне снижения ставки. Если тренд продолжится, девелоперы могут стать бенефициарами нового цикла.
👉Но внутри сектора качество разное
ПИК становится все менее публичной историей, т.к компания закрылась от инвесторов, а акции уже исключили из индексов МосБиржи и РТС.
Самолет пока выглядит достаточно непросто – запросы на поддержку, техдефолты по облигациям, продажи акций акционерами и снижение рейтингов не добавляют доверия.
ЛСР остается дивидендной историей, но корпоративные практики спорные, а продажи за 1 квартал снизились на 25%, до 31 млрд рублей.
У Эталона тоже сложный период – продажи в деньгах снизились на 34%, до 24,7 млрд рублей, плюс убытки и давление на рейтинг.
👉На этом фоне выделяется GloraX
Компания пока проходит текущий цикл увереннее остальных. За 1 квартал компания почти удвоила продажи жилья, до 12,6 млрд рублей, заметно обогнав среднерыночную динамику.
На фоне снижения рейтингов у многих девелоперов АКРА, наоборот, повысила рейтинг Глоракса до BBB+ и поставила позитивный прогноз.
Для текущего рынка это редкость, а в секторе жилья – один из немногих позитивных кейсов. Плюс акции Глоракса включаются в индексы Широкого рынка и Недвижимости Мосбиржи. Это может дать дополнительный интерес со стороны институционалов.
👉Вывод
Сектор девелоперов выглядит перепроданным, но качество историй внутри него сильно различается. Рынок жилья не разваливается, ипотека восстанавливается, а снижение ставки улучшает условия для спроса.
Поэтому смотреть стоит на отдельных эмитентов. Среди публичных застройщиков GloraX выглядит одной из наиболее интересных историй за счет растущих продаж, улучшения рейтинга, включения в индексы и потенциал переоценки на фоне разворота ставки.
https://smart-lab.ru/mobile/topic/1318242
