Публикую дайджест по инфляции раньше обычного: завтра заседание Банка России, будет другой предмет для разбора. Цены вернулись на 2 недели назад: +0,15%/неделю: всё ещё много, но есть повод для осторожного оптимизма.
Вся представленная информация – личное мнение автора, не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией, побуждением к покупке или продаже финансовых инструментов, заключению договоров. Выбор объектов инвестирования должен отвечать персональным предпочтениям и возможности принимать различные риски. Рассматриваемые бумаги и другие инструменты эмитентов могут входить в портфель автора, быть предметом плановой покупки или продажи.
Недельная статистика по инфляции
Инфляция: +0,15% за неделю и +8,1% в пересчёте на год против +0,2% и +11% в прошлом отчёте. Результат с начала года: +3,7%. Данные по отдельным позициям:
- Оккупировали первые 6 позиций плодоовощи: +2,4-7%. Жмут на тормоз огурцы: +3,3% против +11,2% на прошлой неделе.
- Остаётся спокойным Чёрное море: +2,2% в сравнении с +2,7% неделей ранее.
- Сохраняется бодрая динамика в бензине и дизеле: +0,8-1% против +0,9%. Не ускоряются, уже хорошо. Результат с начала года: +5,7-6,6%.
- Худший результат показали яйца и поездки в Тай: -2,2%, хотя... это не так и плохо с точки зрения инфляции.
Динамика без учёта весов: +0,17% после +0,39% на прошлой неделе. Результат первой десятки: +2,8% в сравнении с +3,8% неделей ранее, слабое изменение. Выдыхаются аутсайдеры: -0,9% против -0,5%. Средний результат без ТОП-5 лидеров и отстающих около нуля после +0,2% неделей ранее.
Снизилось с 65 до 54 число дорожающих позиций. Сократилось с 18 до 10 количество позиций с результатом 0,5+%. Упало с 9 до 7 число позиций с динамикой 1+%. Тоже намёк на отсутствие ускорения.
Инфляция г/г по данным Минэка: +5,6% в сравнении с +5,5% в прошлом отчёте.
ТОП-5
ТОП-5 наиболее подорожавших и подешевевших за 4 недели:
Сразу на 1 место выскочили огурцы: без сюрпризов, если вспомнить недельную динамику. Чёрное море разбавляет плодоовощную тусовку в ТОП-5. Аутсайдеры – помидоры с яйцами.
Средняя динамика в пятерках лидеров и аутсайдеров: +16% и -3% против +11,1% и -4,5%. Немного подросла с 29,6% до 30,7% разница первого и последнего мест.
Результат за 4 недели: +0,6% или +7,7% в пересчёте на год в сравнении с +0,4% или +5,6% на прошлой неделе.
Итоги
Радует, что ускорение притормозило. Добавляет оптимизма замедление динамики без учёта весов, сокращение дорожающих позиций и резкая пауза с инфляцией без учёта волатильной пятёрки лидеров и аутсайдеров. Минэк показал замедление по плодоовощам и услугам, нулевую динамику по непродам без бензина и стабильно высокую динамику по бензину, которую можно списать на очередной разовый фактор.
Продолжаем двигаться выше целевой траектории: оценка июня +0,6% против целевого уровня +0,22%, +0,2% в июне 2025 года и +0,64% в июне 2024 года. Прошлое отставание компенсирует такую динамику: средний результат за 3 месяца с корректировкой на сезонность составил +3,6%, ниже цели 4%. Остаётся высокой реальная ставка: +10,9%.
Минфин привлёк 120 млрд руб. при спросе 178,4 млрд руб. в сравнении с 83,6 млрд руб. и 134,7 млрд руб. на прошлом аукционе. Минфин продолжает добирать сверх квартального плана.
Последняя макростатистика перед заседанием Банка России:
- Снизились с 13% до 12,4% инфляционные ожидания граждан. Сократилась с 15,1% до 14,2% оценка наблюдаемой инфляции. В целом показатели двигались вниз по группам граждан со сбережениями и без.
- Опустились с 3,4% до 3% ценовые ожидания предприятий на следующие 3 месяца в пересчёте на год. Тут скорее двигаются вместе с текущей инфляцией: компании умеют быстро реагировать на изменения.
Новая фигура теханализа на коротком интервале с даты предыдущего отчёта Росстата: метёлка. Подорожали на 0,8% линкеры, в плюсе ОФЗ с дюрацией 1-3 года, около нуля флоатеры, средние и короткие ОФЗ, в минусе индекс RGBI и длина. Не сильно улучшилась картина в четверг: RGBI направился вниз к 118 пунктам, длина протестировала 15% годовых по доходности. Вяло прошла вечерняя сессия среды: остались на месте или сползли вниз классические ОФЗ, неожиданно рванул вверх линкер ОФЗ 52004: +0,9%, приблизилась к 6,9% вменённая инфляция.
Редкая ситуация, когда значение ключа не особо интересно: кривая ROISFIX закладывает -50 бп по ключу. Логично: рано делать выводы по недельным цифрам + регулярно футболят инфляцию в разные стороны разовые факторы. Можно слегка расслабиться после замедления инфляционных и ценовых ожиданий. Остаются бюджет и ситуация с мировыми ценами: тут скорее повод действовать аккуратнее, ФРС уже отметился паузой со ставками. Экономика пытается приподняться с кровати: начал проявляться эффект прошлых понижений ключа. Похоже, что пятница пройдёт без основной интриги: анонсировали пресс-конференцию с Эльвирой Набиуллиной, логика принятия решений скорее всего тоже не изменится. Удивит рынок шаг, отличный от 50 бп. Совсем неочевидно с траекторией ключа до конца года. Основное внимание к риторике пресс-релиза и комментариям на пресс-конференции, ждать осталось недолго.
Не допускается полная или частичная перепечатка без согласия автора.
ДКУ – денежно-кредитные условия.
ДКП – денежно-кредитная политика.
Методика оценки инфляции в пересчете на год:
- Инфляция в пересчете на год рассчитывается по формуле сложного процента:
- (1 + [инфляция за период]) ^ ([количество дней в году] / [количество дней в периоде]) - 1
- учитывается високосный год
- Инфляция г/г, годовая инфляция рассчитывается накопленным итогом по формуле сложного процента за 12 месяцев.
- Пример:
- инфляция г/г по итогам января 2024 года = изменение цен с 31 января 2023 года по 31 января 2024 года или (1 + инфляция за февраль 2023) x (1 + инфляция за март 2023) x ... x (1 + инфляция за январь 2024) - 1
Где смотреть статистику:
Публикации по теме:
- Инфляция Росстата: верить или нет. Часть 1: магазины, первый взгляд