Минфин провёл аукцион по 2 выпускам ОФЗ: 26252 с купоном 12,5% годовых, 26254 с купоном 13% годовых. Покупатели решили нарастить позиции... в более коротком ОФЗ 26252, ожидали больший дисконт в ОФЗ 26254. Минфин снова перевыполняет план, что должно порадовать Антона Силуанова.
Вся представленная информация – личное мнение автора, не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией, побуждением к покупке или продаже финансовых инструментов, заключению договоров. Выбор объектов инвестирования должен отвечать персональным предпочтениям и возможности принимать различные риски. Рассматриваемые бумаги и другие инструменты эмитентов могут входить в портфель автора, быть предметом плановой покупки или продажи.
Результаты размещения
Объём по номиналу:
- 97,8 млрд руб. по ОФЗ 26252.
- 22,3 млрд руб. по ОФЗ 26254.
Минфин привлёк 120 млрд руб. при спросе 178,4 млрд руб. в сравнении с 83,6 млрд руб. и 134,7 млрд руб. на прошлом аукционе. Очередное улучшение по объёмам, но без ажиотажного спроса.
Разместили 97,8 млрд руб. ОФЗ 26252 при спросе 124,3 млрд руб., удовлетворили 78,7% заявок. Цена отсечения 91,7403% или 14,86% годовых. Дисконт по цене отсечения составил 0,25%, премия по доходности 0,06%. Средневзвешенная цена 91,7887% или 14,85% годовых.
Заключили 318 сделок на МосБирже. Вернулись крупные покупатели: 5 млрд руб. по 91,8185% или 14,84% годовых, 21 млрд руб. по 91,81% или 14,85% годовых, 10 млрд руб. по 91,7794% или 14,85% годовых, по 10 млрд руб. по средневзвесу и цене отсечения. Доля больших заявок в общем объёме: 58,9%.
Удивил аукцион по ОФЗ 26254: привлекли 22,3 млрд руб. при спросе 54,1 млрд руб., удовлетворили 41,2% заявок. Цена отсечения 91,43% или 14,94% годовых. Дисконт по цене составил 0,18% относительно закрытия вечерней сессии вторника, премия по доходности 0,03%. Средневзвешенная цена 91,4485% или 14,94% годовых. Минфин решил ограничить дисконт, что логично при меньшем в сравнении с ОФЗ 26252 спросе. Что удивляет: текущая доходность выше 14,2%, могли бы покупать с плечом при ставках денежного рынка ниже 14% годовых, не стали. Не исключаю ДРПА для инвесторов, которые не попали в отсечку.
Заключили 416 сделок на МосБирже. Прошло без крупных заявок на 5+ млрд руб., доля сделок с объёмом 1+ млрд руб. – 51,9%. Максимальный уровень розницы: 93,28% или 14,59% годовых.
Минфин привлёк 1,7 трлн руб. при плане 1,5 трлн на 2 квартал, без сюрпризов: добрали 0,2 трлн руб. сверх плана. Остался последний аукцион, есть шанс добавить ещё 0,1-0,2 трлн руб.
Готовится к снижению ключа короткая часть кривой: опустилась на 50 бп с даты последнего аукциона. Не хватает оптимизма классике: конвульсии около нуля, индекс RGBI никак не может подняться выше 118,5 пунктов.
Стандартно закончился вторник для классики: слабый минус по длинным выпускам. На удивление спокойно отреагировали аукционные выпуски, потерял 0,3% ОФЗ 26247. Из любопытного: ОФЗ 26233 выбивается по доходности: 14,68% годовых в сравнении с ~14,9% годовых у соседних выпусков. Другое интересное наблюдение: держится выше 14% годовых текущая доходность ОФЗ 26253, ОФЗ 26247, ОФЗ 26254 и ОФЗ 26248. Это даёт положительный кэрри со ставками денежного рынка, которые опустились ниже 14%. Странно, что не наблюдается маржинальщиков со ставками на длину. Оживились линкеры ОФЗ 52002 и ОФЗ 52003: +0,2% по итогам вторника. Понимаю динамику в ОФЗ 52002: вменённая инфляция ниже цели 4%. Не до конца разделяю оптимизм с ОФЗ 52003. Пишите в комментариях, в чем может быть причина.
Значения RUSFAR и RUONIA: 13,77% годовых и 13,77% годовых. Дефицит банковской ликвидности 2 трлн руб.
Странное затишье с маржинальщиками в ОФЗ 26254: текущая доходность выше ставок денежного рынка, не торопятся активно набирать с плечом или уже загрузили лимиты. Возможно, не хватает уверенности с дальнейшей траекторией ключа. Это странно: рано говорить о развороте ДКП, скорее рынок готовится к паузе после июньского заседания.
Не помогло замедление инфляционных ожиданий с 13% до 12,4%. Всё внимание сосредоточено на пятничном заседании: как поступят с ключом и что скажут на пресс-конференции. Позитивным сюрпризом станет снижение ключа на 1% безотносительно комментариев, расстроит движение на 0,25% или чрезмерно жёсткая риторика при снижении на 0,5%. Неочевидно с длиной: +0,5-1,5% к короткой части выглядит логично, но в таком случае доходности могут практически не измениться. Важнее будут ожидания по дальнейшей траектории ключа.
Не допускается полная или частичная перепечатка без согласия автора.
Фигура – 1% или 100 бп.
Пипс – 0,01% или 1 бп.
ДРПА – дополнительное размещение после аукциона.
ДКП – денежно-кредитная политика.
ДКУ – денежно-кредитные условия.
Индикатор RUONIA, Ruble Overnight Index Average, показывает процентную ставку однодневных рублевых межбанковских кредитов.
Индикатор RUSFAR, Russian Secured Funding Average Rate Overnight, показывает процентную ставку по сделкам и заявкам РЕПО с ЦК КСУ.