12 июня произошло самое крупное в истории размещение на бирже. Аэрокосмическая компания SpaceX Илона Маска вышла на биржу.
Не могу не затронуть эту сделку мы инвестировали с клиентами в эту компанию на стадии Pre IPO около полутора-двух лет назад
❓На сколько такое вложение эффективно? Дочитайте до конца, что бы разобраться
Данное размещение побило рекорд нефтяной компании Saudi Aramco в 2019 года $29.4 млрд (+10% за неделею), ранее Alibaba в 2014 г. $231 млрд. (+38%)
SpaceX производит космические аппараты, спутники, корабли, ракеты.
Деятельность компании разделена на три сегмента:
Space — ракетные пуски и космические корабли.
Connectivity — спутниковый интернет Starlink.
AI — IT-компания xAI Holdings, голосовой AI-ассистент Grok и социальная платформа X (бывший Twitter).
Илон Маск основал SpaceX в 2002 году, сразу после ухода из PayPal.
По версии американского Forbes Маск стал первым человеком в истории с состоянием, достигшим $1 трлн. Об этом так же сообщает агентство Reuters
Спрос на это размещение был огромный
Книга заявок получила переподписку в 3-4 раза
Продано 555 млн. акций по $135
Проспект эмиссии
Сайт компании
Финансовые результаты:
- выручка за 2025 год $18,7 млрд. (+33% г/г)
- чистый убыток (GAAP) 2025 г. $ -4,94 млрд.
- adjusted EBITDA $ 6,6 млрд.
- накопленный дефицит $ -41,3 млрд.
❗️Рынок считает оценку компании агрессивной. Выручка растет и убыток тоже.
Компания прибыльна по EBITDA, но убыточна по GAAP. Причины: амортизация спутников Starlink, капвложения и убытки в AI-сегменте, расходы на R&D по Starship ($3 млрд), stock-based compensation.
Один сегмент бизнеса зарабатывает, один в нуле, третий сжигает деньги⬇️
➡️Connectivity — Starlink
$11,4 млрд выручки · +$4,4 млрд опер. прибыли. Единственный
прибыльный сегмент по GAAP. 61% всей выручки, ~10 млн
подписчиков.
➡️Space — запуск / Starship
$4,1 млрд выручки, около нуля по прибыли. Монополия: >80% мировой массы на орбиту. $3 млрд ушло в R&D на Starship.
➡️AI — xAI / Grok / X
$3,2 млрд выручки, но –$6,4 млрд опер. убытка и $12,7 млрд капзатрат. Сжигает ~$2,5 млрд в квартал.
SpaceX вышла на рынок не как ракетная компания, а как 3-4 сегмента рынка.
Андеррайтеры: Goldman Sachs, Morgan Stanley, всего 23 банка
Размещение: Nasdaq
Тикер: SPCX
Цена размещения: $135 за акцию (за первый день торгов +19%)
Lock-up: 366 дней
Текущие котировки и новости о компании можно посмотреть finviz или finance.yahoo
Мы инвестировали с клиентами ~1,5-2 года назад, по оценке в несколько раз, почти на порядок, ниже текущей, было предложение от двух фондов немного с разными условиями входа и юридической обвязкой.
За что инвесторы готовы платить?
Они "покупают" не прибыльность компании сейчас, они вкладывают в⬇️
✔️ Starlink-рента
Подписка с 63% EBITDA-маржой, ~9 млн абонентов, рост >50% в год. Высокомаржинальная «рента», которую рынок ценит выше пусковой выручки
✔️ Опцион Starship
Полная многоразовость может обрушить стоимость запуска с $2000 до <$100/кг. Этой выручки нет в прогнозах —платят за опцион на будущее
✔️ Дефицитность
Публичного аналога не существует. Компания, которую годами хотели купить и не могли, —отсюда премия за дефицит.
✔️ Ров / интеграция
Вертикальная интеграция от ракет до абонента. Не аэрокосмическая акция, а инфраструктурная платформа с несколькими путями к большим рынкам
✔️После слияния с xAI компания превращается в нового AI-гиперскейлера:
суперкомпьютер Colossus сдан в аренду по контрактам с Anthropic ($1.25 млрд/мес) и Google ($920 млн/мес);
✔️Дополнительно — опцион на покупку Cursor за $60 млрд и планы по орбитальным дата-центрам.
Какие риски стоит учитывать инвестору?
✔️Сжигание денег в AI
~$2,5 млрд убытка в квартал. Если контракты сорвутся или GPU не подешевеют —давление на весь бизнес.
✔️Зависимость от Starship
Рост завязан на Starship. Лётное испытание №12 —в июне
✔️Контроль одного человека (интересно, а жизнь Илона застрахована? :)😁
85% голосов у Маска. Миноритарии почти не влияют на M&A, выплаты, стратегию.
✔️Мультипликатор
При $1,8 трлн это ~94 годовые выручки при убытке $4,94 млрд. Любая осечка бьёт по оценке сильно.
✔️Госзаказ
$5,9 млрд выручки от правительства США в 2025. Смена приоритетов администрации = риск для выручки.
✔️Lock-up в декабре
Снятие ограничений на продажу (~декабрь 2026) может вызвать крупный навес предложения.
Сейчас компанию оценили в рекордные $1,75 трлн. Это 50 "газпромов" или треть самой дорогой компании в мире Nvidia (она публично торгуется и тоже есть в долгосрочных портфелям у некоторых моих клиентов и мы тоже заходили достаточно давно, по выгодной оценке, когда бум ИИ только начинался)
SpaceX оценена в 67+ годовых выручек (Р/S, Mkt Cap / Выручка, используют для быстрорастущих компаний) и попадает в перечень крупнейших в мире компаний - топ-10 по капитализации
Рынок считает оценку очень агрессивной и завышенной. Например агентство Morningstar оценило компанию в $780 млрд.
При этом Nasdaq, MSCI готовы включить компанию в свои индексы, в частности в индекс Nasdaq-100. Соответственно компания будет доступна к покупке в составе индексных фондов. Источник Bloomberg
Выводы:
➡️Такой вид инвестиций как Pre IPO подойдет далеко не всем, это вложение скорее для опытных квалифицированных инвесторов, для диверсификации, только на определенную часть капитала, исходя из инвестиционного риск-профиля инвестора.
➡️Так как эти инвестиции высокодоходные и при этом высокорисковые, для защиты капитала в сделках валютного Pre IPO обязательно нужно делать портфель из разных сегментов, стран, компаний, ни в коем случае "всей котлетой" в одну компанию, как бы выгодно вам такое вложение не казалось.
➡️Еще очень важный и ключевой момент - такие инвестиции неликвидны и в них нужно быть готовым инвестировать на срок 2-4 года. Если для вас все это реализуемо - можно добавлять в портфель.
➡️Большой плюсы: текущий низкий курс доллара, растущий рынок, валютная диверсификация. Что важно, уже есть вторичный рынок, в 2025 году у нас с клиентами был кейс получения дивидендов в такой сделке и был кейс выхода из такой сделки на вторичном рынке, до IPO.
❗️В целом волна крупнейших технологических IPO началась.
На очереди Anthropic, Kraken, Razorpay (мы с клиентами также инвестировали, сейчас в портфелях достаточно солидный результат), Databricks, OpenAl, и пр.
Если для вас актуально собрать портфель - пишите в ЛС
*не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
**информация носит исключительно информационный характер и не является призывом к покупке ценных бумаг
***копирование и цитирование постов канала только с согласия автора
Финансовый бот | Расписание на июнь | Канал в телеграм
_____________________________________
Инвест Клуб https://t.me/jk_capital_bot
Анонсы игр "Денежный поток" 👉 https://t.me/+el4Yi1mrpvMxYjky
Забрать бонусы:
- Видео-урок по ИИС
- Шаблон ведения бюджета
- Чек-лист «Топ-13 факторов, как не попасть в финансовую пирамиду»
- Видео-Урок «Система личных финансов» забирай по ссылке
https://t.me/jk_capital_bot?start=c1736338086419-ds
Заказать зарубежную карту, задать уточняющий вопрос https://t.me/Kuzmina_Juliya
Больше полезной информации о финансах, создании капитала и качественных инвестициях в моих социальных сетях👇
Telegram канал👉 https://t.me/+htea1p3ii1hiZTQy
YouTube👉 youtu.be/...NFClVUkFyy
Rutube https://rutube.ru/channel/24809314/
Инстаграм*👉 instagram.com/...ina.juliya
* Признана экстремистской организацией и запрещена на территории РФ
Игра Денежный поток👉 t.me/...mrpvMxYjky
Яндекс Дзен👉 dzen.ru/...ina_juliya
Vc👉 vc.ru/...ya-kuzmina
Tenchat👉 tenchat.ru/...ina_juliya
Vk, сообщество👉 vk.com/club208911595
LinkedIn👉 www.linkedin.com/...profile/me
Teletype👉 teletype.in/...ina.juliya
Куда инвестировать, когда хаос?
https://dzen.ru/video/watch/6697d7f105cb5f7122a7d623?share_to=link
Как выйти из «крысиных бегов» | Игра-тренажер «Денежный поток»
https://dzen.ru/video/watch/665885934d573e5b6fbf9d3b?share_to=link
Избавьтесь от этих привычек и ваш кошелек наполнится деньгами
https://dzen.ru/video/watch/66437ff99f4f753ab733411c?share_to=link
Как и зачем оформлять зарубежную карту?
https://dzen.ru/video/watch/66671d3661a30954faa2cddc?share_to=link
#инвестиции #финансоваяграмотность #инвестирование #личныефинансы #валюта #финансовыйрынок #пассивныйдоход #инвестстратегии #активы #финансы #инвестсоветник #экономика #финансовыйплан #инвестор #золото