Введение
Акции стоят дорого. Лот Сбера — 28 000 ₽. Лот Лукойла — 70 000 ₽.
Но есть инструмент, который позволяет контролировать 100 акций, заплатив за 10. Это варранты.
Варрант — это производный инструмент, дающий право (но не обязанность) купить или продать базовый актив по определенной цене до определенной даты.
Разберем механику, математику плеча и почему 90% розничных инвесторов теряют деньги на варрантах.
Что такое варрант простыми словами
Варрант = Опцион, но с особенностями:
- Эмитент — биржа или крупный банк (не компания)
- Тикеры: обычно заканчиваются на «P» (например, SBRP — варрант на Сбер)
- Срок жизни: от 3 месяцев до 2 лет
- Поставочный или расчетный (денежный)
Два типа варрантов:
- Call-варрант: право купить базовый актив. Зарабатываете на росте.
- Put-варрант: право продать базовый актив. Зарабатываете на падении.
Математика плеча: почему варранты опасны
Пример: Call-варрант на Сбер
Акция Сбера: 280 ₽.
Варрант (call, страйк 300 ₽, экспирация через 6 месяцев): 15 ₽.
Сценарий 1: Акция выросла до 350 ₽
Акция: рост с 280 до 350 = +25% (+70 ₽)
Варрант: внутренняя стоимость = 350 - 300 = 50 ₽
Прибыль варранта: 50 - 15 = 35 ₽
Доходность варранта: 35 / 15 = +233%
Плечо: 233% / 25% = 9,3x
Вы заработали в 9 раз больше, чем на акциях.
Сценарий 2: Акция осталась на 280 ₽
Акция: 0% изменения
Варрант: внутренняя стоимость = 0 (страйк 300, акция 280)
Варрант обесценивается до 0.
Убыток: -100%
Вы потеряли все деньги, хотя акция не упала.
Сценарий 3: Акция упала до 250 ₽
Акция: -10,7%
Варрант: -100% (обесценился)
Вы потеряли все деньги, хотя акция упала всего на 10%.
Почему 90% инвесторов теряют на варрантах
Причина 1: Временной распад (Theta)
Каждый день варрант теряет часть стоимости из-за сокращения времени до экспирации. Даже если базовый актив стоит на месте, варрант дешевеет.
Причина 2: Волатильность (Vega)
Варранты чувствительны к волатильности. Если волатильность падает, варрант дешевеет даже при росте базового актива.
Причина 3: Непонимание страйка
Новички покупают варранты «вне денег» (out-of-the-money), потому что они дешевые. Но вероятность того, что акция дойдет до страйка до экспирации, часто <30%.
Причина 4: Игнорирование экспирации
Варрант имеет срок жизни. Если к дате экспирации акция не достигла страйка, варрант становится бумагой.
Когда варранты имеют смысл
Ситуация 1: Уверенность в сильном движении
Вы уверены, что акция вырастет на 20-30% за 1-2 месяца. Варрант даст плечо 5-10x.
Ситуация 2: Хеджирование портфеля
У вас портфель акций на 1 000 000 ₽. Вы боитесь коррекции. Покупаете put-варранты на индекс МосБиржи на 50 000 ₽. Если рынок упадет на 20%, варранты принесут 200 000-300 000 ₽ прибыли, компенсируя убыток портфеля.
Ситуация 3: Спекуляция с ограниченным риском
Вы хотите сыграть на движении, но не хотите использовать маржинальное плечо (где риск неограничен). Варрант дает ограниченый риск (теряете только премию) и высокое плечо.
Чек-лист торговли варрантами
- Понимаю разницу между call и put варрантом
- Рассчитал внутреннюю стоимость и временную премию
- Выбрал варрант «при деньгах» (in-the-money) или «около денег» (at-the-money)
- Срок до экспирации >1 месяца (иначе временной распад убьет позицию)
- Ликвидность достаточна (спред <5% от цены варранта)
- Размер позиции <5% портфеля (риск полной потери)
- Установил стоп-лосс на уровне -50% от премии
- Понимаю, что варрант — это depreciating asset (теряет стоимость со временем)
Вывод
Варранты — это не инвестиции. Это спекулятивный инструмент с высоким плечом.
Плечо 5-10x означает, что вы можете заработать 200% за месяц. Но также можете потерять 100% за неделю.
Используйте варранты только если:
- Уверены в сильном движении базового актива
- Готовы потерять всю премию
- Понимаете механику временного распада
Для долгосрочного инвестора варранты не подходят. Это инструмент для тактических сделок.