Не покупайте SpaceX

Доброе утро, друзья!

Детище Илона Маска вот уже 12 июня выходит на рынок с оценкой $1,75 трлн. Книга заявок была переподписана в 4 раза, а для розничных инвесторов выделена аж 1/3 аллокации заявок. Благотворительность? Отнюдь. Рассказываем, почему не стоит инвестировать в одно из самых горячих IPO за последние годы.

IPO зачастую проходит по завышенным оценкам

SpaceX важно привлечь капитал как можно дороже, ведь эти деньги идут напрямую в компанию, и бизнесу важно продать себя дорого.

В период выхода котировки могут расти из-за рыночного спроса, однако по статистике за период 1980-2024 гг. средняя доходность IPO за 3 года после листинга составляет -20,5% .

Не все IPO одинаково плохи, но некоторые хуже других

SpaceX, хоть и имеет перспективы развития, все еще является убыточным бизнесом стоимостью $1,75 трлн при оценке по P/S в размере 92х. Покупка NVIDIA c forward P/E 22,6х на фоне SpaceX выглядит стоимостным инвестированием.

SpaceX предлагает инвесторам всего 5% капитала

Для крупной компании стоимостью $1,75 трлн — это слишком низкий free float, при этом Илон Маск сохраняет 82% голосов. Это носит не только риски ликвидности при такой оценке, но и создает опасность навеса акций после окончания lock-up периода.

Для SpaceX lock-up будет скользящим: первые 20% инсайдеров смогут выйти после отчета за 2 квартал (сентябрь 2026), затем по 7% каждые 15 дней с 70-го дня, еще 28% после 3 квартала, в декабре lock-up заканчивается. Маск обязался не продавать акции целый год (сказочная благотворительность, не иначе!).

➡️Кстати, Маск недаром отдает 33% free-float физикам. С одной стороны, ритейл-инвестор, скорее всего, будет держать бумагу после IPO, с другой — гениальный маркетинг, ведь одиозность личности Маска и преданная фан-база обеспечивает его бизнесам сарафанное радио. А тут вы сами можете отдать деньги Маску напрямую.

SpaceX могут включить в индексы Nasdaq и S&P Total Market (не путать с S&P500!) по ускоренной процедуре.

Это благоприятно для котировок в моменте, поскольку пассивные ETF обеспечивают ликвидность. Но на этом часто зарабатывают хедж-фонды, которые знают о будущих индексных покупках и занимаются фронт-ранингом — покупают вперед, чтобы потом распродать свои доли тем же фондам на росте. Из-за этого цена акций часто может возвращаться к исходной цене размещения или ниже.

Получается, в IPO вовсе не стоит участвовать?

Вовсе нет. На фоне явно раздутого IPO SpaceX многие не обратили внимание на возможности pre-IPO ConsenSys с реально работающей инфраструктурой Ethereum/Web3 при текущей оценке ≈$7 млрд.

Компания владеет некастодиальным кошельком MetaMask c 30+ млн активных пользователей и зарабатывает на комиссиях со свопов токенов. И это не говоря об инфраструктуре Infura для разработчиков и решений Besu для корпораций и центробанков.

Так что не все полезно прибыльно, что на IPO полезло... Однако некоторые привлекательные возможности все же остаются. За ними и охотимся.

Если есть вопросы — обращайтесь!