📊 Ознакомились с новым «О чём говорят тренды» от ЦБ (июнь, данные на 5 июня

📊 Ознакомились с новым «О чём говорят тренды» от ЦБ (июнь, данные на 5 июня).

Коротко, что внутри и что это значит.

Инфляция замедлилась.

В апреле рост цен 2,4% в годовом пересчёте против 5,9% месяцем раньше, годовая 5,6%.

В мае по недельным данным тоже ниже 4%.

Звучит как победа.

Но красивую цифру сделали временные вещи.

Подешевели огурцы-помидоры (продовольствие в апреле вообще ушло в минус, −2,5% м/м) и укрепился рубль — доллар в мае в среднем 73 ₽ против 76,9 ₽ в апреле, импорт чуть просел.

А вот устойчивая, «очищенная» инфляция снизилась куда слабее: базовые показатели ~3,7%, медиана 4,4%, услуги вообще растут больше чем на 11% в год.

То есть то, что давит на кошелёк каждый день, осталось на месте.

Экономика разогревается.

Зарплаты растут двузначными темпами, норма сбережений падает, люди тратят — продажи новых авто выше прошлогодних.

Корпоративное кредитование в апреле ожило, денежная масса М2Х +13,2% г/г.

Для ЦБ это всё проинфляционные сигналы.

Ставка и облигации. В апреле ставку снизили до 14,5%, но прогноз по средней ставке подняли — рынок воспринял это как ужесточение сигнала.

Короткие ОФЗ подросли в цене, длинные просели: инвесторы нервничают из-за бюджета на 2026–2029. Спред между 10- и 2-летками — 173 б.п., максимум с августа 2023.

Нефть и рубль. Urals ~86 $, прогноз по Brent подняли до 96 $.

Цены держит конфликт на Ближнем Востоке и ограниченный проход через Ормузский пролив.

Пока нефть высоко — рубль крепкий.

Закроется этот фактор — может прилететь обратно. Хотя ранее этот механизм был сломан и до ситации на Ближнем Востоке.

Вывод. ЦБ прямым текстом пишет: баланс рисков смещён в проинфляционную сторону, жёсткие условия надолго.

Перевожу: ждать быстрого снижения ставки не стоит, а замедление инфляции в новостях — это во многом огурцы.

Всё хорошее (замедление цен) ЦБ называет «временным»: огурцы, рубль, эффект разовый.

А всё тревожное (зарплаты, спрос, кредит) — «устойчивым».

Удобная логика: под неё всегда можно держать ставку выше и дольше.

Что бы ни произошло, повод не смягчаться найдётся.

ЦБ пишет: ВВП в первом квартале −0,2%, инвестиционные отрасли вне госзаказа слабые, обработка без госзаказа буксует.

Доступность кредита перестала мешать бизнесу «за исключением долгосрочных инвестиций». Вот и вся цена жёсткости, режутся именно длинные вложения. О развитии речи не идет, весь крупный бизнес на множестве конференций говорит об этом.