Сбербанк продолжает демонстрировать сильные финансовые результаты даже в условиях замедления кредитного рынка. В мае банк увеличил чистую прибыль более чем на 20%, а за пять месяцев заработал свыше 827 млрд рублей. При этом менеджмент сохраняет ключевые прогнозы на год, хотя отдельные сегменты бизнеса уже начинают сталкиваться с новыми вызовами.
Прогноз составлен 10.06.2026.
Прибыль растет, розничное кредитование оживает
В мае Сбер заработал 169,4 млрд рублей чистой прибыли, что на 20,5% больше, чем годом ранее. Рентабельность капитала составила 22,1%.
По словам президента и председателя правления Сбербанка Германа Грефа, в кредитовании наблюдается восстановление спроса со стороны частных клиентов практически во всех сегментах. Объем розничного кредитного портфеля вырос на 0,9% и достиг 19,5 трлн рублей. При этом впервые за долгое время объем выдачи потребительских кредитов сравнялся с объемом выдачи ипотеки.
Совокупные средства клиентов за месяц увеличились на 0,2% в реальном выражении.
Герман Греф также отметил, что Сбер продолжает развивать концепцию AI-native banking, в рамках которой технологии искусственного интеллекта становятся частью всей финансовой инфраструктуры банка. Масштабное внедрение ИИ позволяет автоматизировать ключевые процессы и повышать производительность труда.
За январь–май 2026 года чистая прибыль банка выросла на 21,1% и составила 827,2 млрд рублей. Рентабельность капитала достигла 23,2%, а отношение операционных расходов к доходам улучшилось до 26,1%.
Комиссионный бизнес остается устойчивым, но корпоративное кредитование замедляется
Динамика комиссионных доходов остается стабильной и в целом соответствует нашим прогнозам. Напомним, что снижение чистого комиссионного дохода на 0,5% по итогам января–апреля не отражало полной картины бизнеса группы. На фоне роста доходов экосистемы часть результатов формируется дочерними структурами и не учитывается в данном показателе.
Дополнительную поддержку капиталу оказали регуляторные послабления по вычету нематериальных активов. По словам финансового директора Сбербанка Тараса Скворцова, это позволило банку сэкономить около 45 млрд рублей и увеличить достаточность общего капитала на 0,1 процентного пункта.
В то же время отмечаем ухудшение динамики корпоративного кредитования. Объем кредитов юридическим лицам в мае сократился на 0,9% по сравнению с апрелем. С начала года прирост составил лишь 1,3%, что является исторически низким значением. В Сбербанке называют такую динамику временной и объясняют ее краткосрочными факторами.
По-прежнему считаем, что возможное ускорение инфляции во втором полугодии и ослабление курса рубля могут привести к замедлению роста кредитного портфеля и увеличению расходов на резервы. В таком сценарии усложнится и задача по контролю операционных расходов, которую менеджмент сейчас успешно решает.
Дивиденды и потенциал акций остаются высокими
Сбербанк допускает корректировку отдельных финансовых ориентиров по итогам второго квартала, однако прогноз рентабельности капитала на уровне 22% сохраняется.
По словам Тараса Скворцова, первый квартал традиционно является самым сильным для банка, поэтому менеджмент не спешит повышать прогноз. Если итоговая рентабельность окажется выше 22%, это станет дополнительным позитивным фактором для акционеров.
Наибольшее внимание менеджмент сейчас уделяет комиссионным доходам. Сбербанк по-прежнему ожидает их роста на 5–7% по итогам года. Наш прогноз остается более консервативным и предполагает снижение показателя на 0,9%.
Чистая процентная маржа банка в 2026 году ожидается на уровне 5,9% против 6,2% годом ранее. Стоимость риска прогнозируется ниже 1,4%, а достаточность капитала Н20.0 — на уровне 13,3%. Наши оценки составляют 1,5% и 13,5% соответственно.
Среднегодовой прогноз роста активов банка не изменился. На горизонте 2025–2032 годов ожидаем увеличение активов примерно на 15% в год, а в период 2025–2027 годов — около 10% ежегодно.
Закладываем в оценки дивидендные выплаты Сбербанка по итогам 2026 года на уровне 42,27 рубля на акцию.
На фоне опубликованной статистики расчетное значение справедливой стоимости акций банка повышено. Для обыкновенных акций оценка составляет 473,99 рубля против 470,67 рубля ранее. Для привилегированных — 463,66 рубля против 455,84 рубля.
Оценка предполагает потенциал роста на 48% для обыкновенных и на 44% для привилегированных акций. Рекомендация по бумагам Сбербанка остается прежней — «покупать». При этом расчет по-прежнему учитывает высокую 45%-ную поправку на риски инвестирования.
Подпишитесь на в канал в Telegram, чтобы оперативно следить за новостями фондового рынка.
Откройте индивидуальный инвестиционный счет, чтобы получить налоговый вычет до 88 000 рублей. Акция ПАО «Татнефть» в подарок.