Российский рынок акций подходит ко второму полугодию с хорошим потенциалом для роста, несмотря на сохраняющуюся неопределенность. Разбираем, какие факторы могут поддержать рынок и на каких эмитентов стоит обратить внимание.
Драйверы роста
Главный фактор — денежно-кредитная политика. Если Банк России продолжит снижать ставку, интерес к акциям будет постепенно восстанавливаться. Сейчас рынок торгуется примерно на уровне 3,4–3,5 по показателю «капитализация к прибыли» (P/E). То есть почти так же, как в конце 2024 года, когда ставка была 21% и инвесторы ждали дальнейшего ужесточения политики ЦБ.
Разница в том, что сейчас условия уже меняются в лучшую сторону. По мере движения ставки к 12% дивидендная доходность крупнейших компаний станет ближе к доходности депозитов и облигаций. Это может стать технической точкой перелома, когда капитал активнее начнет переходить из безрисковых инструментов в акции. Рынок может начать закладывать этот сценарий заранее.
Дополнительную поддержку могут оказать дивидендные выплаты крупнейших эмитентов, прежде всего «Сбера» (выплатит на акции в свободном обращении почти 100 млрд рублей), а также сохранение высоких цен на нефть. Нефтяной рынок в ближайшие месяцы, вероятно, останется напряженным. Полноценное восстановление поставок через Ормузский пролив выглядит маловероятным в краткосрочной перспективе, а необходимость пополнения стратегических резервов будет поддерживать котировки сырья.
Идеи на второе полугодие
Среди наиболее интересных идей на второе полугодие мы выделяем нефтегазовый сектор. Российская нефть сейчас почти в два раза дороже, чем до начала иранского конфликта, а акции сектора в целом остаются примерно на прежних уровнях. Рынок все еще исходит из того, что конфликт может быстро завершиться. Но сейчас физический дефицит нефти компенсируется странами-импортерами за счет стратегических резервов. Если рынок переоценит вероятность затяжного конфликта, нефть может уйти значительно выше текущих уровней, до 150–200 долларов за баррель. Но даже при текущих ценах ЛУКОЙЛ, «Татнефть», «Газпром нефть» и другие нефтяные компании уже дают потенциальную доходность выше 10%.
Отдельного внимания заслуживают локальные истории. Например, Ozon. Недавняя коррекция акций была связана скорее со слухами вокруг возможной продажи доли компании «Сберу», чем с изменениями в фундаментальных показателях. Бизнес продолжает демонстрировать быстрые темпы роста, а перспективы роста электронной коммерции и финтех-направления остаются привлекательными.
Также позитивно смотрим на финансовый сектор и крупные IТ-компании, которые традиционно выигрывают от смягчения денежно-кредитных условий. В то же время более осторожный взгляд сохраняется на ретейл и девелоперов, поскольку замедление потребительской активности и высокая стоимость финансирования продолжают оказывать на них давление.
