🌾 Фосагро. Дорогие удобрения, дорогая сера, крепкий рубль.
Я уже недавно смотрел с грустью на результаты 1 квартала, которые подкосили 2 вполне понятных фактора:
▫️ Крепкий рубль
▫️ Дорогая сера
Пришла пора развеять грусть и свериться с цифрами.
Мы уже планомерно движемся к концу 2 квартала. И можно посмотреть, что это будет.
Но сначала обратим внимание на комментарии главы Российской ассоциации производителей удобрений Андрея Гурьева на ПМЭФ-2026.
С февраля по май торговля минеральными удобрениями потеряла 15 млн тонн - это где-то треть мировых ежеквартальных продаж. И она невосполнима. Нет таких складов, куда производители минеральных удобрений могли бы их направить, чтобы потом эти удобрения можно было довнести. Поэтому внесения будет меньше, соответственно, урожая будет меньше
И хотя мы, конечно, переживаем за мировой рынок урожая, в данном конкретном кейсе, попробуем оценить , что будет с результатами Фосагро.
Попробуем оценить выручку Фосагро за 2 квартал по следующей формуле
➡️ Выручка 2 кв = Выручка 1 кв * влияние курса рубля * влияние изменение цен на удобрения * влияние физического объёма
▫️ Курс .
Средний курс доллара в 1 квартале составлял 78 рублей за доллар .
Средний курс в этом квартале определим как 74 ( финальной оценки нет, пока не закончился июнь )
Влияние на выручку = 0,95 ( или -5% )
▫️ Влияние изменение цен на удобрения
Стоимость фосфорного тройного суперфосфата поднялась на 28%, с $536,3 до $713,5 за тонну, азотно-фосфорного диаммонийфосфата — на 23%, с $626,5 до $769,5 за тонну. - по оценке Forbes
Будем считать, возможно оптимистично, что кризис в Ормузском проливе привёл к росту цен на продукцию Фосагро на 15%, что ниже показателя указанного выше.
▫️ Влияние физического объёма
Рост физического объёма продаж при повышенном спросе зависит от остатков, загрузки мощностей и возможностей отгрузки.
В 1 квартале остатки у компании выросли, отгрузка вероятно остаётся высокой, а логистика во втором квартале подвергалась атакам.
Волне вероятно , что распродажа запасов могла привнести дополнительно 10-12%.
Для нашей оценки возьмём среднее число 11%
➡️ В итоге выручка в 2 квартале может составить = 131,5 млрд рублей. * 0,95 * 1,15 * 1,11 = 160 млрд руб. +/-
▫️ С себестоимостью ситуация возможно будет несколько иной.
Мировые цены на серу взлетели заметно, однако, вероятно не станут выше в 2 квартале для Фосагро.
Прочие факторы кроме роста физического объёма оценить довольно не просто, поэтому предположу, что себестоимость окажется на уровне 111 млрд
➡️ Что даёт 49 млрд валовой прибыли +51% кв/кв
➡️ Кроме того в результате позитивной переоценки компания может отразить около 26 млрд положительной курсовой разницы.
В итоге чистая прибыль так посчитанная на коленке может составить 47 млрд, против 28 млрд годом ранее.
А за полугодие чистая прибыль пусть будет хуже результата 2025 года (75 млрд) , но всё-таки сильно лучше того, что вышло в 1 квартале 😇
А значит в Фосагро надо просто верить )
