Импорт становится дешевле, поездки за границу обходятся доступнее, инфляционное давление снижается, а у граждан появляется ощущение, что национальная валюта держится уверенно. Но для правительства, бюджета и экспортеров всё не так однозначно.
На ПМЭФ министр финансов Антон Силуанов назвал текущий курс рубля некомфортным для экспортеров. По его словам, для импортеров такой рубль, наоборот, слишком крепкий относительно прежних прогнозов.
И в этой фразе — суть нынешнего валютного противоречия.
Почему правительство не радуется крепкому рублю
В 2025 году рубль укрепился заметно сильнее ожиданий. По отношению к доллару он вырос более чем на 17%, к евро — более чем на 8%, к китайскому юаню — примерно на 4%, следует из данных Банка России. К началу июня 2026 года рубль оставался крепче уровней начала года. По официальному курсу ЦБ на 6 июня доллар США стоил 73,47 руб.
Для населения такая динамика может выглядеть позитивно. Но для экономики, завязанной на экспортные доходы, крепкий рубль создаёт обратный эффект.
Экспортер получает выручку в валюте. Чем крепче рубль, тем меньше рублей он получает при пересчёте этой валютной выручки. А расходы внутри страны — зарплаты, налоги, подрядчики, логистика — чаще всего остаются рублевыми.
То же самое касается бюджета. Если нефтегазовые и экспортные доходы пересчитываются в рубли по более крепкому курсу, рублевая сумма поступлений оказывается ниже. Именно поэтому слишком сильный рубль может быть не подарком, а проблемой.
Главная сложность в том, что «справедливого» курса, который одновременно устроит население, бизнес, экспортеров, импортеров, бюджет и ЦБ, фактически не существует.
Для одних сильный рубль - это снижение издержек. Например, компаниям, которые закупают оборудование, комплектующие или технологии за рубежом, выгоднее платить меньше в рублевом выражении.
Для других сильный рубль - удар по маржинальности. Экспортеры при таком курсе теряют часть рублевой выручки.
Для населения крепкая валюта тоже кажется плюсом только до определённого момента. Да, импорт может дешеветь, а инфляция — замедляться. Но если из-за крепкого рубля у компаний падают доходы, а у бюджета становится меньше поступлений, это уже отражается на экономике шире.
Поэтому валютный курс - это всегда компромисс.
Одна из причин нынешнего укрепления - специфическая ситуация на валютном рынке.
Экспортная выручка в значительной части остаётся внутри страны, а спрос на иностранную валюту ограничен. Импорт не восстанавливается до прежних масштабов, трансграничные расчёты усложнены, бизнесу не всегда нужно закупать валюту в больших объёмах. В результате на внутреннем рынке возникает избыток валютного предложения при ограниченном спросе.
Возникает ситуация внутреннего валютного перекоса: валюта в страну поступает, но возможностей для её полноценного использования стало меньше из-за ограниченного импорта, усложнённых расчётов и слабого спроса на иностранную валюту. Пока импорт слабее, а расчёты с внешним миром осложнены, рубль получает дополнительную поддержку.
Если экономика начнёт быстрее расти, импорт увеличится, бизнесу снова понадобится больше валюты для закупок, оборудования, сырья и комплектующих. Тогда давление на рубль может измениться в обратную сторону.
Где рубль находится сейчас
По оценкам аналитиков, текущий курс выглядит завышенным относительно более равновесных уровней. Рубль может быть переоценён примерно на 10–15%. Если курс находится около 80 руб. за доллар, отклонение от равновесного уровня оценивается примерно в 10%. То есть ослабление рубля на 15% может восприниматься как возвращение к более нормальному балансу.
Среди возможных последствий такого ослабления эксперты называют рост номинальных доходов бюджета, снижение долларовых зарплат экспортеров и повышение конкурентоспособности российских товаров на внутреннем рынке за счёт удорожания импорта. Но у слабого рубля есть и очевидный минус — риск ускорения инфляции. Импорт дорожает, вслед за ним могут расти цены внутри страны. Поэтому резкое ослабление рубля для экономики тоже нежелательно.
Скорее всего, власти и рынок будут искать более сбалансированный уровень рубля. Слишком резкое ослабление опасно для инфляции. Слишком крепкий рубль неудобен для бюджета и экспортеров. Поэтому базовый сценарий — постепенное движение к более слабому, но не обвальному курсу.
Если импорт начнёт восстанавливаться, спрос на валюту вырастет, и рубль может ослабнуть естественным образом. Если же валютный рынок останется в нынешнем закрытом состоянии, крепкий рубль может сохраняться дольше, чем ожидают экспортеры и Минфин.
За консультацией по бухгалтерии и налогам оставьте заявку в форме обратной связи: avirta.info/yandexdzen
Группа ВК - vk.com/...i_v_kazani
Канал ВК - vk.com/...-230847392
Нельзяgram - www.instagram.com/samitovm
Telegram канал - https://t.me/oooavirta
МАХ - max.ru/samitov