Еще в марте был зафиксирован сильный рост акций ДВМП на фоне того, что планируется создание совместного предприятия между "Росатомом" и "DP World", куда войдет и группа FESCO(ДВМП). Однако сейчас рынок почти вернулся к исходной точке. В то же время, компания открыла новое представительство, на этот раз в Чэнду. Это уже 14-я точка в Китае. Есть ли шанс на рост у акций ДВМП, учитывая растущее партнерство с Поднебесной?
Падение по всем статьям, несмотря на позитив
ДВМП обычно публикует отчетности по МСФО по полугодиям, за 1 квартал есть только РСБУ, но я думаю, что не совсем релевантно обращаться к данным для налоговой. Поэтому разберем именно результаты за 2025 год. Сразу отмечу – вышли они далеко не самыми лучшими по определенному ряду причин, что снижает потенциал роста котировок ДВМП.
Отчет за 2025 год:
- Выручка сократилась на 7%, до 171.6 млрд руб.
- EBITDA сократилась на 44%, до 30.7 млрд руб.
- Чистая прибыль с 26.8 млрд руб. перешла в убыток на 2.3 млрд руб.
- Свободный денежный поток сократился на 37%, до 6.1 млрд руб.
- Чистый долг сократился на 14%, до 10.5 млрд руб.
- Чистый долг в соотношении с EBITDA – 0.34х.
Несмотря на тот факт, что увеличились объемы интермодальных(7%), каботажных перевозок(19%), а также перевозок на внешнеторговых линиях(5%), а сам порт во Владивостоке, который является главным активом ДВМП, остается уже шестой год подряд лидером по товарообороту, сохранил первую строчку, компания все равно получила не самые лучшие результаты.
Есть основания полагать, что связано это с укреплением курса рубля. Также импорт через Владивосток на фоне охлаждения экономики упал на 22%. Снизились и ставки по фрахту. Все это негативно сказалось на результатах ДВМП, но эмитенту это совершенно не мешает расширяться и дальше – товарооборот с Китаем однозначно будет расти, особенно в условиях нового проекта с участием "Росатома".
Долговая нагрузка минимальная, никакого негативного влияния нет. К тому же, свободный денежный поток все еще находится в положительной зоне, ДВМП нет никакого резона увеличивать собственные обязательства.
Открытие нового офиса в Чэнду, крупный проект с DP World
ДВМП выбрал основное направление – это Китай, что вполне логично, учитывая главный актив компании в виде порта во Владивостоке. Компания продолжает расширять сотрудничество с Поднебесной. Открытие своего представительства в Чэнду, который является ключевым центром для сухопутных перевозок ДВМП, лишь продолжение текущей стратегии.
Это уже 14-е представительство в Китае, и, я думаю, что далеко не последнее. ДВМП еще есть, куда расширяться в этом плане.
Помимо этого, еще в марте отгремела крупная новость, что "Росатом" и "DP World" собираются активно сотрудничать как раз через ДВМП. Для компании это означает то, что она получит доступ к широкой клиентской базе через ближневосточного эмитента, а также будет участвовать в развитии Северного морского пути. Все это сулит действительно отличным позитивом в долгосрочной перспективе.
И мы как раз можем видеть, что ДВМП не только упирается в Китай, но еще и собирается выходить на глобальные рынки через партнерства. Владивосток в таком случае может стать отличным перевалочным портом для Северного морского пути. Лично я вижу в этом серьезные перспективы на будущее. Но, опять же, надо, чтобы совместное предприятие "Росатома" и "DP World" реально начало работать и принесло плоды. На это потребуется время.
Что будет дальше с акциями ДВМП?
Только взгляните на график – за последние 5 лет стоимость ценных бумаг увеличилась сразу в пять раз. При этом нет причин, по которым ДВМП мог бы сейчас резко упасть, потому что сотрудничество с Китаем продолжает наращиваться. И не только с ним, если вы помните абзацы выше.
Ключевой момент – иностранные санкции ДВМП практически не страшны. Сотрудничество с западными странами не идет, порт во Владивостоке направлен совершенно не на это. А с государствами-членами БРИКС товарооборот только растет. При этом никакие вторичные ограничения не мешают ДВМП открывать новые представительства в Китае.
Серьезной темой остается развитие Севморпути, ДВМП будет одним из бенефициаров расширения товарооборота именно через него. Товары из Китая в Европу могут идти гораздо быстрее, чем это происходит сейчас, а потенциал этого рынка огромен.
Был сильный рост после новости о совместном предприятии, сейчас акции корректируются. Я и раньше считал ДВМП хорошей идеей на долгосрок, сейчас не отказываюсь от этого мнения. Вовсе наоборот, оно продолжает укрепляться, особенно с учетом текущей стоимости ценных бумаг.
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.
Считаете ли вы ДВМП хорошей идеей на текущем рынке? Пишите в комментариях, задавйте вопросы, если что-то было непонятно, подписывайтесь и ставьте лайки, если понравился материал! Также загляните в Telegram-канал и в MAX, ссылка на которые находится в профиле. Там публикую мысли по рынкам и не только.