Поскольку я держу немало фондов от УК "Парус Управление Активами", я не смогла обойти стороной их новый фонд. Правда он принципиально отличается от тех, что я держу.
Запуск
В отличие от предыдущих фондов этот запускали "громко". Они устроили презентацию куда пригласили несколько очень известных блогеров:
- Назара Щетинина - "Вредного инвестора";
- Ирину Ахмадуллину - ведущую программы "Деньги не спят".
И туда же они позвали своих инвесторов, в том числе и мне поступало приглашение, но я была в отпуске, поэтому не смогла пойти.
И когда УК проводит мощную PR-акцию, это для меня сигнал.
Про фонд
Данный фонд купил ООО, которому в свою очередь принадлежит 26 многофункциональных центров в Москве. Естественно УК взяла кредит и постепенно планирует замещать заемные средства привлеченными от новых инвесторов. И поскольку есть кредит, то фонд доступен только для квалифицированных инвесторов.
ООО владеет многофункциональными центрами, звучит круто, но по сути это ТЦ, просто их сейчас начали называть по-другому, ведь торговый центр - это нынче не модно, народ редко ходит в них ради покупок. Сейчас еще придумали термин "центр притяжения" - это место ради которого человек может прийти в ТЦ, например: ресторан, фитнес-центр, контактный зоопарк, боулинг, игровая комната или "Мои документы". УК называет это "Местом встречи". И дальше идет расчет на то, что человек придет в "центр притяжения", пройдет мимо магазина, зайдет внутрь и купит что-то.
УК планирует выплачивать инвестору дивиденды раз в месяц. Пока планируемая доходность до уплаты НДФЛ составляет 11% годовых, после - 9,57% годовых при НДФЛ 13%.
УК надеется, что стоимость пая будет расти, но я не хочу учитывать эту доходность, ведь она "бумажная", сегодня она есть, а завтра нет. Но по текущим меркам и 11% - это не самый плохой вариант. Не ИИР!
Парус vs другие УК
Ранее я делала разбор БПИФ от другой УК, которая управляет как раз торговыми центрами. Там УК не пытается делать так, чтобы выплаты были постоянными, но она показывает свои траты, поэтому интересно посмотреть их отчеты и сравнить с Парусом.
У них есть месяцы, когда они платят налоги и из-за такой большой траты доход получается околонулевой. У "Активо" не новые здания и в основном не в Москве, поэтому они вынуждены проводить серьезные ремонтные работы и это тоже сжирает прибыль. И в каких-то ТЦ они проводят мероприятия, чтобы привлечь народ, например, бесплатные мастер-классы. Это тоже статья расходов, но не такая большая как ремонт или налоги. И у них постоянно простаивает какой-то процент площадей. В итоге у АКТИВО дивидендная доходность получается ниже 11% годовых до уплаты НДФЛ.
И все хорошо пока у Паруса в управлении находятся относительно новые здания, где не требуется крупный ремонт. Хотя даже новое здание не застраховано от определенных проблем. У нас, например, в районе был открыт МФЦ в 2015 году, и этой зимой они активно ремонтировали крышу.
Зачем продают бизнес?
Я предлагаю взглянуть на фонд еще и с другого угла. Вот есть ООО, у которого есть действующий бизнес и его продали УК Парус. А зачем продают действующий бизнес? Я не знаю ответа на этот вопрос, но мне в голову приходит два варианта:
- ООО был сильно закредитован и решил, что ему проще выйти из бизнеса;
- Доходность не устраивает нынешних владельцев.
Можно было бы говорить, что старый владелец создал бизнес под продажу, но не верится. Скорее ADG group хотела получить дополнительный источник "пассивного дохода" внутри своего бизнеса.
Допускаю, что бизнес продали с большим дисконтом, поэтому для нового покупателя он выглядит привлекательнее, чем для старого. Но у меня все равно в голове мысль, что если бы прошлый владелец видел перспективы, он бы не продавал весь бизнес целиком. Если у него проблемы с деньгами, он бы пробовал избавиться от одного ТЦ, а не всех разом. И вот эта идея не дает мне покоя, поэтому я не планирую покупать паи.
И как всегда оставляю свой ссылки: