Бюджет сдался

Бюджет сдался

Несколько дней назад писал, что у федерального бюджета России проблемы в этом году. Похоже, все оказалось даже хуже.

Министр финансов сообщил, что выход на нулевой первичный баланс бюджета будет постепенным к 2029 году. И то — если поработать с расходами.

Напомню, что нулевой баланс заложен в бюджет этого года! То есть дефицит будет выше планов и в 2026 году, и в 2027-м, и даже в 2028 году.

➡️Это важное изменение принципов. Сейчас действует бюджетное правило, которое ограничивает расходы. Грубо говоря, тратить надо столько, сколько собрали налогов. Не залезать в долги, не использовать доходы от временно дорогой нефти. Теперь от этих строгих принципов решили отказаться.

Что это значит для ключевой ставки?

Банк России не прогнозировал такие дефициты бюджета. Когда прогноз обновят, то более высокий спрос со стороны государства потребует большего сжатия частного спроса. Иначе не достигнуть цели по инфляции.

▪️Поэтому в июле прогноз ЦБ по ставке на 2027 год, скорее всего, будет повышен на 1-2 п.п., а ставка даже в следующем году останется двузначной.

Что это значит для инвесторов?

ОФЗ с фиксированным купоном не принесут особенно больших доходов. Это не значит, что они упадут. Но будут они давать порядка 14% годовых. Все еще хороший плюс.

▪️В целом их долю можно держать на уровне 10-15% от портфеля. Если она выше — можно заменить длинные бумаги на корпоративные, обязательно высоконадежных компаний. Сейчас не время брать на себя дополнительные риски. Флоатеры и замещающие облигации также не помешают.

С точки зрения акций, это негативная новость для компаний с высоким уровнем долга, а также для инвестиционного сектора, например, застройщиков.

#Россия