«Самолёт» — яркий пример того, как быстро могут меняться судьбы даже самых амбициозных девелоперов. От некогда блестящего роста до нынешних трудностей, акции компании подверглись значительным колебаниям. Но что это значит для инвесторов, акционеров и покупателей недвижимости? Погрузимся в текущие события вокруг «Самолёта», чтобы понять, есть ли надежда на восстановление и каковы потенциальные сценарии развития ситуации?
Риск дефолта «Самолёта»
Акции «Самолёта» продолжают падать и торгуются уже в районе 400 руб. за бумагу. Для сравнения: на пике они стоили дороже 5 000 руб. То есть рынок почти полностью поменял отношение к компании — из растущего девелопера она превратилась в депрессивную историю.
Мы уже разбирали отчёт компании. Если кратко: продажи под давлением, долговая нагрузка высокая, финансовые расходы почти съедают операционный результат, а чистая прибыль ушла в минус.
Теперь к этому добавился ещё и технический дефолт по купонам трёх выпусков облигаций. Формально компания объясняет задержку техническими причинами, но на таком фоне рынок уже не может воспринимать это спокойно. Сегодня попробуем разобраться, есть ли свет в конце туннеля?
Облигации: реструктуризация или рефинансирование?
Для облигационеров сейчас ситуация неприятная, но не обязательно фатальная. Банкротство крупного застройщика — плохой сценарий не только для самой компании, но и для банков-кредиторов. Если девелопер падает, банкам достаются недостроенные объекты, социальные риски, резервы и необходимость как-то доводить проекты до конца.
Поэтому базовый сценарий — это скорее реструктуризация, рефинансирование, поддержка со стороны банков или смена собственника. Для облигаций это оставляет шанс на обслуживание долга, но премия за риск должна быть высокой — и она такой стала: отдельные выпуски торгуются с доходностями, которые отражают не обычный корпоративный риск, а стрессовый сценарий.
Акции: риски для акционеров
Для акционеров ситуация хуже. Даже если компанию будут спасать, это не означает, что миноритарии выиграют. В сценарии смены контроля, докапитализации или реструктуризации бизнес могут сохранить, стройки достроить, банки защитить — а текущие акционеры окажутся в самом слабом положении.
Именно поэтому акции падают сильнее. Рынок закладывает риск того, что «Самолёт» продолжит существовать, но уже в другой структуре и с другой оценкой для акционеров.
Риски покупки квартиры у «Самолёта»
Для покупателей квартир риск другой. Эскроу-счета защищают деньги сильнее, чем раньше, и крупные проекты, скорее всего, будут достраивать. Но это не отменяет операционного хаоса: задержки, слабая коммуникация, путаница с документами, переносы сроков.
Поэтому если кто-то рассматривает покупку квартиры у «Самолёта», сейчас особенно важно всё фиксировать письменно: параметры объекта, сроки, условия бронирования, отделку, площадь, цену и порядок выхода на сделку.
Отдельно скажем об эскроу-счетах. Механизм гарантирует, что в случае банкротства застройщиков дольщики получат вложенные в покупку деньги обратно. Но здесь возникает риск инфляции. Цены на недвижимость в последние годы стремительно росли: в 2025 году ценники выросли на 8,7%, в 2024-м году — на 9,2%, в 2023-м году — на 15%. Это значит, что на ту же суммы вы сможете купить квартиру меньшей площади, либо в более плохом районе.
Вывод: три разные истории
- Для покупателей квартир это риск сервиса, сроков и операционного хаоса, но не обязательно риск полной потери денег благодаря эскроу.
- Для облигационеров это стрессовая долговая история: дефолта могут не допустить. Премия за риск оправданно высокая.
- Для акционеров ситуация самая опасная. Даже если бизнес спасут, это не гарантирует сохранения стоимости для миноритариев. При реструктуризации или смене контроля именно акционеры обычно оказываются самыми уязвимыми.
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.