Срок Набиуллиной заканчивается

Срок Набиуллиной заканчивается. Что дальше?

Срок полномочий главы Банка России Эльвиры Набиуллины истекает в июне 2027 года. Это ее третий срок, по закону больше нельзя. И вопрос: кто придет на смену достаточно важный и для инвесторов, и для всех россиян?

➡️В руках центробанка находится денежное предложение. Буквально власть создавать деньги в экономике. От того, как используется эта власть, зависит и инфляция, и курс рубля. Именно Банк России определяет, обесценятся ли наши сбережения в рублях: депозиты, облигации, деньги на счетах, наличные.

При Набиуллиной все же была выстроена понятная система инфляционного таргетирования. Ключевая ставка сейчас выше инфляции, а потому хранить деньги в рублях привлекательно. Но чтобы принимать тяжелые и при этом нужные решения по ставке, ЦБ должен быть самостоятельным субъектом.

▪️В отличие от мировых центробанков, вроде ФРС или ЕЦБ, институциональная независимость Банка России заметно слабее. За решение по ставке голосует члены Совета директоров, при чем только в обязанности одного из них входит курирование денежно-кредитной политики (это Заботкин). Остальные члены Совета директоров заняты широким спектром обязанностей ЦБ.

К тому же, по представлению председателя, Госдума может освободить от должности любого из них. Проще говоря, если новый председатель захочет проводить более мягкую денежно-кредитную политику и быстрее снижать ставку, едва ли внутри Совета директоров возникнет серьезное сопротивление. В этом смысле российская система ближе к ЦБ Турции, где многое зависит именно от позиции председателя. А потому так важно, кто будет назначен следующим.

▪️Кандидата должен выдвинуть Президент и поддержать Госдума. Предугадать заранее будущего главу ЦБ невозможно. Это может быть и кто-то из текущих руководителей ЦБ, и совершенно новый человек с другими идеями и целями. Это даже может быть Набиуллина, ради которой могут изменить закон или обнулить ее сроки.

Но когда кандидата объявят — это станет важным сигналом для всех. Будет ли Банк России держать необходимую ключевую ставку ради борьбы с инфляцией или будет стимулировать экономику и поддерживать бюджет в ущерб ценности рубля и рублевым сбережениям?

На данный момент рынок живет в условиях неопределенности. Это может быть одной из причин, почему не снижаются высокие доходности по длинным гособлигациям. А дальше это транслируется и в цены акций, и во все процентные ставки в экономике. Чем раньше мы узнаем будущего главу ЦБ, тем быстрее поймем будущий вектор политики, тем ниже будет неопределенность и ниже потери от нее для всего общества.

#цб