Наткнулся в СМИ на слухи о продаже сервиса «Островок» Яндексу

Наткнулся в СМИ на слухи о продаже сервиса «Островок» Яндексу. Сама по себе возможная сделка в тревел-сегменте интересна. Но главный вопрос — какая справедливая стоимость актива.

◾️Публично от источников и экспертов фигурируют оценки — от 9 до 27 млрд руб. Диапазон огромный. Оценку осложняет непубличный статус компании, но понять приближенные к реальности значения можно.

Что с рынком путешествий?

На мой взгляд, рынок для «Островка» выглядит вполне неплохо. Внутренний туризм в России получил дополнительный буст за последние несколько лет. Государство активно поддерживает туристическую инфраструктуру, регионы вкладываются в развитие, а потребитель постепенно привыкает путешествовать внутри страны.

Что с показателями?

▫️Совокупная выручка компаний, входящих в группу «Островок», по итогам 2025 года составила 10,9 млрд руб. (+13,5% YoY). Открытых показателей EBITDA нет, поэтому берем международные аналоги — % Booking EBITDA margin — около 35% и Trip.com – 25%.

Booking и Trip.com — международные игроки с другой структурой, более широкой географией присутствия, ликвидностью и др., но как ориентир их использовать можно.

Если применить к «Островку» маржу 25-35%, получим EBITDA примерно 2,8-3,8 млрд руб. Дальше смотрим на EV/EBITDA: Booking — торгуется около 13,6x.; Trip.com — около 7x.

Из среднего показателя EBITDA и среднего мультипликатора получается, что оценка стоимости бизнеса «Островка» в районе 32 млрд руб.

Какой нюанс

Скорее всего, в итоговую стоимость актива будет заложен страновой дисконт. С учетом него справедливый диапазон оценки «Островка», на мой взгляд, может быть ближе к 25–30 млрд руб.

Верхняя граница — стоимость актива, озвученная в СМИ, близка к реальности, а вот нижняя — вызывает сомнения. Выше — тоже возможно, если потенциальный покупатель увидит серьезные эффекты от синергии.

#российский_рынок