$VTBR

$VTBR

ВТБ: торговали, веселились, посчитали - прослезились

ВТБ объявил одновременно дивиденды по нижней границе (25% payout) и допэмиссию! Сочетание новостей спровоцировало падение котировки на -10%. Необходимость допки нашла свое объяснение в новостях о партнерстве с Вайлдберриз.

Ранее кейс ВТБ состоял в росте прибыли за счет % доходов, увеличения payout выше 25% и росте дивиденда. Теперь новые вводные.

1️⃣ Потенциал размытия - х1.5, хотя оно может быть и меньше. Уже подсчитали, что в максимальном размытии и payout 25% дивиденд следующего года будет ниже. 🔴

2️⃣ В чем синергия с ВБ, на какую долю и чего именно претендует ВТБ, как это отразится на его прибыли? Можно накидать доводов про клиентскую базу, обмен технологиями и компетенциями, но все это непонятно и спорно. 🟡

3️⃣ Цена допэмиссии 87 рублей, что выше текущей котировки примерно на 17 рублей (с учетом дивидендного гэпа, т.к. допэмиссия будет позже). То есть для целей сделки капитал ВТБ оценивают дороже, чем он стоит сейчас. 🟢

❗️Менеджмент не только не потрудился заранее подготовить рынок к такой деликатной теме как допэмиссия и объяснить смысл происходящего, но еще и спровоцировал максимальный ущерб для котировки! Раскрытие было словно нарочно призвано отмаржинколлить как можно больше народу.

Судите сами: повестка и результат СД были опубликованы с разницей в одну минуту (в первый раз такое вижу), на тонком рынке под самый конец сессии! Результат - планка вниз. В моем понимании, в цивилизованном мире за такое свои кресла потеряли бы сразу несколько топ-менеджеров.

Отдельно отмечу, что ВТБ проводил и участвовал в бесчисленном количестве мероприятий, рассказывая раз за разом о том, как они будут максимизировать доходность (цель 50% выплата) и не будут проводить допку, и сделал ровно обратное.

❌ Лично для меня кейс ВТБ сильно ухудшился, я трактую сделку с ВБ как выполнение какого-то заказа сверху. Даже если я не прав и сделка и вправду отличная, то как можно будет верить словам ВТБ, когда они начнут рассказывать нам об этом?

📌 План действий такой: получить дивиденды и следить за динамикой прибыли. Рынок сейчас на дне, хорошая отчетность и разворот в индексе может вытащить котировку повыше. За самой котировкой тоже интересно последить - что будет после того, как всех высадили на панике.

Такие дела, инвесторы. Может и правда лучше облигации.

@feargreed