4809 подписчиков

Итоги размещения ОФЗ 27 мая: пропадает аппетит к длине

27 мая27 мая

106

3 мин

Минфин провёл аукцион по 2 выпускам ОФЗ: 26251 с купоном 9,5% годовых, 26230 с купоном 7,7% годовых. Рынок утомился: затихли спрос и активность на аукционах, проходит аппетит к длинным выпускам. Вся представленная информация – личное мнение автора, не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией, побуждением к покупке или продаже финансовых инструментов, заключению договоров. Выбор объектов инвестирования должен отвечать персональным предпочтениям и возможности принимать различные риски. Рассматриваемые бумаги и другие инструменты эмитентов могут входить в портфель автора, быть предметом плановой покупки или продажи. Объём по номиналу: Минфин привлёк 105 млрд руб. при спросе 165 млрд руб. в сравнении с 174,4 млрд руб. и 254,4 млрд руб. на прошлом аукционе. Снова рынок впадает в задумчивость. Без фанатизма покупали ОФЗ 26251: 70 млрд руб. при спросе 97,6 млрд руб., удовлетворили 71,8% заявок. Цена отсечения 86,8985% или 14,11% годовых. Дисконт по цене отсечения составил 0,35% о

Минфин провёл аукцион по 2 выпускам ОФЗ: 26251 с купоном 9,5% годовых, 26230 с купоном 7,7% годовых. Рынок утомился: затихли спрос и активность на аукционах, проходит аппетит к длинным выпускам.

Вся представленная информация – личное мнение автора, не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией, побуждением к покупке или продаже финансовых инструментов, заключению договоров. Выбор объектов инвестирования должен отвечать персональным предпочтениям и возможности принимать различные риски. Рассматриваемые бумаги и другие инструменты эмитентов могут входить в портфель автора, быть предметом плановой покупки или продажи.

Результаты размещения

Объём по номиналу:

70 млрд руб. по ОФЗ 26251.
35 млрд руб. ОФЗ 26230.

Минфин привлёк 105 млрд руб. при спросе 165 млрд руб. в сравнении с 174,4 млрд руб. и 254,4 млрд руб. на прошлом аукционе. Снова рынок впадает в задумчивость.

Без фанатизма покупали ОФЗ 26251: 70 млрд руб. при спросе 97,6 млрд руб., удовлетворили 71,8% заявок. Цена отсечения 86,8985% или 14,11% годовых. Дисконт по цене отсечения составил 0,35% относительно закрытия вечерней сессии вторника, премия по доходности 0,13% годовых. Минфин проявил щедрость. Средневзвешенная цена 86,9297% или 14,1% годовых.

Заключили 728 сделок на МосБирже. Скромно выступили инвесторы с крупными заявками: только 2 сделки на 9 млрд руб. и 6,7 млрд руб. по средневзвесу, обеспечили 22,8% объёма. Похоже, банки не впечатлились выпуском покороче. Максимальные покупки розницы: 88,69% или 13,46% годовых, подарили 1,8 фигуры относительно цены отсечения.

Сдулись на ОФЗ 26230: разместили 35 млрд руб. при спросе 67,5 млрд руб., удовлетворили 51,9% заявок. Цена отсечения 61,7098% или 14,8% годовых. Дисконт по цене составил 0,15% относительно закрытия вечерней сессии вторника, премия по доходности 0,04%. Средневзвешенная цена 61,7536% или 14,79% годовых.

Заключили 328 сделок на МосБирже. Прошли 2 крупные сделки на 5 млрд руб. по 61,74% или 14,8% годовых, доля от общего объёма составила 35,3%. Достаточно переключить масштаб на 1+ млрд руб., чтобы суммарная доля выросла до 79,4%. Розница не покупала выше 63,03% или 14,46% годовых.

Распределение объемов сделок ОФЗ 26230 по доходности. Источник данных: МосБиржа.

Распределение ОФЗ 26230 по количеству сделок. Источник данных: МосБиржа.

Минфин привлёк 1,5 трлн руб. при плане 1,5 трлн руб. на 2 квартал, осталось 4 аукциона и 45,7 млрд руб.: 11,4 млрд руб./аукцион. Закроют план на следующем аукционе, могут добрать 0,2-04 трлн руб. сверху до конца квартала, если... не случится неожиданностей.

Квартальная статистика по аукционам ОФЗ.

Забавная ситуация с кривой ОФЗ: выросли на 0,1-0,2% доходности на среднем и дальнем конце. Будет странно, если доходности выставятся выше ключа на всех сроках: это может говорить о потере уверенности в дальнейшей динамике ставок. Вторник прошёл под знаком микрокоррекции в длинных ОФЗ, держится ниже 119 пунктов индекс RGBI.

Динамика кривой ОФЗ с даты последнего аукциона.

Динамика ценовых индексов ОФЗ с даты последнего аукциона.

Динамика ценовых индексов ОФЗ с начала года. Вертикальные линии – даты аукционов Минфина.

Вторник завершился печально для дальних выпусков с учётом вечерней сессии: потеряли 0,3-0,4% ОФЗ 26233, ОФЗ 26238 и аукционной ОФЗ 26230. Осталось не так много до доходности 15% годовых по выпускам с дюрацией 5,5+ лет. Обвалился на 1,1% линкер ОФЗ 52004: часть движения связана с динамикой классических бумаг.

Изменение цен ОФЗ с фиксированным купоном за 1 день.

Значения RUSFAR и RUONIA: 14,26% годовых и 14,21% годовых. Дефицит банковской ликвидности 1,7 трлн руб.

Рынок проигнорировал ценовые ожидания предприятий, чувствуется усталость и неуверенность: потянулась вверх кривая на всей дюрации от 2 лет, вяло покупают длину. Пытаются проявлять активность фонды, если относить к этой категории сделки 1-5 млрд руб. Осталось меньше месяца до заседания Банка России, но... длинные ОФЗ закладывают премию 50-100 бп к вероятному уровню ключа 14% годовых. Похоже, что нет понимания с долгосрочной траекторией ключа => логично включить такую неопределённость в доходности длинных бумаг. Ждём очередную недельную инфляцию Росстата. Может получиться неочевидный эффект, если макростатистика ухудшится: длина подтянется к 15% годовых и зависнет на этих уровнях до момента разворота ДКП.

Не допускается полная или частичная перепечатка без согласия автора.

Фигура – 1% или 100 бп.

Пипс – 0,01% или 1 бп.

ДРПА – дополнительное размещение после аукциона.

ДКП – денежно-кредитная политика.

ДКУ – денежно-кредитные условия.

Индикатор RUONIA, Ruble Overnight Index Average, показывает процентную ставку однодневных рублевых межбанковских кредитов.

Индикатор RUSFAR, Russian Secured Funding Average Rate Overnight, показывает процентную ставку по сделкам и заявкам РЕПО с ЦК КСУ.