Итоги размещения ОФЗ 20 мая: рынок разогревается

Минфин провёл аукцион по 2 выпускам ОФЗ: 26252 с купоном 12,5% годовых, 26228 с купоном 7,65% годовых. Инвесторы разогреваются перед ключом... или летняя жара и лишние деньги на рынке.

Изображение сгенерировали нейросети GigaChat.

Вся представленная информация – личное мнение автора, не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией, побуждением к покупке или продаже финансовых инструментов, заключению договоров. Выбор объектов инвестирования должен отвечать персональным предпочтениям и возможности принимать различные риски. Рассматриваемые бумаги и другие инструменты эмитентов могут входить в портфель автора, быть предметом плановой покупки или продажи.

Результаты размещения

Объём по номиналу:

• 101 млрд руб. по ОФЗ 26252.
• 73,4 млрд руб. ОФЗ 26228.

Минфин привлёк 174,4 млрд руб. при спросе 254,4 млрд руб. в сравнении с 104,8 млрд руб. и 158,2 млрд руб. на прошлом аукционе. Инвесторы готовятся к ставкам на ключ: длинный выпуск привлёк больше внимания.

Активнее покупали ОФЗ 26252: Минфин собрал 101 млрд руб. при спросе 145,1 млрд руб., удовлетворили 69,6% заявок. Цена отсечения 92,5397% или 14,65% годовых. Дисконт по цене отсечения составил 0,18% относительно закрытия вечерней сессии вторника, премия по доходности 0,04% годовых. Средневзвешенная цена 92,5851% или 14,64% годовых.

Заключили 830 сделок на МосБирже. Крупные заявки на 5+ млрд руб. обеспечили 51,5% объёма. Самая большая сделка прошла по средневзвесу: 20,6 млрд руб. Получилось не совсем рознично, если отсечь цифрой 1 млрд руб.: 75,7% суммарного объёма. Похоже, включились фонды и ДУ. Максимальные покупки розницы: 94,49% или 14,17% годовых.

Распределение объемов сделок ОФЗ 26252 по доходности. Источник данных: МосБиржа.

Спокойнее ситуация с ОФЗ 26228: привлекли 73,4 млрд руб. при спросе 109,3 млрд руб., удовлетворили 59,1% заявок. Цена отсечения 82,7943% или 13,92% годовых. Дисконт по цене составил 0,07% относительно закрытия вечерней сессии вторника, премия по доходности 0,03%. Средневзвешенная цена 82,8006% или 13,92% годовых.

Заключили 177 сделок на МосБирже, компактный аукцион. Единственная крупная сделка на 38 млрд руб. обеспечила 59% объёма, прошла по 82,8% или 13,92% годовых. Розница не поднималась выше 84,41% или 13,28% годовых.

Распределение объемов сделок ОФЗ 26228 по доходности. Источник данных: МосБиржа.

Минфин привлёк 1,3 трлн руб. при плане 1,5 трлн руб. на 2 квартал, осталось 5 аукционов и 150,7 млрд руб.: 30,1 млрд руб./аукцион. Высока вероятность, что легко закроют следующим аукционом и доберут ещё 0,2-0,5 трлн руб. до конца квартала: хорошая новость с точки зрения финансирования дефицита бюджета.

Итоги аукциона ОФЗ.

Фланирует вниз классика: индексы корректировались во вторник, RGBI приближается к 119 пунктам. Осторожно подрастают линкеры. Нет сил и поводов для сильной коррекции, расти тоже боязно. Кривая приняла форму зю, точнее ви, показывает небольшой рост доходностей в короткой части.

Динамика кривой ОФЗ с даты последнего аукциона.

Вторник прошёл под знаком сползания классики на 0,2-0,4% для дюраций 2,6-3,4 года и 4,9-5,7 лет, слабо менялась длина. Разнонаправленно двигались линкеры: -0,2% ОФЗ 52002-52004 и +0,1% ОФЗ 52005. Вменённая инфляция без существенных изменений => двигались вместе с классикой.

Изменение цен ОФЗ с фиксированным купоном за 1 день.

Значения RUSFAR и RUONIA: 14,13% годовых и 14,21% годовых. Дефицит банковской ликвидности 1,8 трлн руб.

Улучшился аукционный спрос, не помешала статистика по инфляционным ожиданиям, подробнее напишу в дайджесте по инфляции. Форма кривой намекает, что рынок готов к дальнейшему снижению ключа и инфляции. Всё туманно на дальнем горизонте: закладывают премию за неопределённость в котировки длинных ОФЗ. Оценка ставки через кривую ROISFIX к июньскому заседанию: 14,2% годовых, не сильно похоже на полноценные -50 бп. Скучно выглядит ноябрьский уровень: 13,7% годовых. Складывается ощущение, что доедают манную кашу из последних сил: главное, чтобы не пошла обратно. Продолжаю наблюдать: стоит держать руку на пульсе с учётом моей нечастой симпатии к длинным ОФЗ на коротком горизонте. Посмотрим на недельную инфляцию от Росстата. Любопытно, что покажут динамика кредитования, ценовые ожидания предприятий и бюджетная статистика за май.

Не допускается полная или частичная перепечатка без согласия автора.

Фигура – 1% или 100 бп.

Пипс – 0,01% или 1 бп.

ДРПА – дополнительное размещение после аукциона.

ДКП – денежно-кредитная политика.

ДКУ – денежно-кредитные условия.

Индикатор RUONIA, Ruble Overnight Index Average, показывает процентную ставку однодневных рублевых межбанковских кредитов.

Индикатор RUSFAR, Russian Secured Funding Average Rate Overnight, показывает процентную ставку по сделкам и заявкам РЕПО с ЦК КСУ.