Что стоит за сильным рублем

В последние недели рубль взял курс на дальнейшее укрепление и даже обновил максимумы с начала 2023 года: в конце прошлой недели доллар опускался ниже 71 рубля. Разбираем основные причины этого движения и оцениваем, насколько устойчивым может быть этот тренд.

Факторы укрепления

Говорить однозначно о конкретной причине укрепления сложно. На курс рубля влияют одновременно несколько факторов.

• Цены на нефть и бюджетное правило. Несмотря на то что бюджетное правило возобновило работу в мае, рынок ожидал большего объема покупок. На фоне высоких цен на нефть это создало ощущение избытка валютного предложения. Однако этот фактор, вероятно, временный. На длинном горизонте его влияние близко к нулю. Скорее всего, уже в июне объемы покупок валюты будут адекватны фактическим ценам на нефть.
• Слабый импорт. Рост нефтяного экспорта улучшил платежный баланс. Когда эти деньги начали поступать в апреле – мае, на рынке мог возникнуть избыток валюты и спрос на рубли. При этом импорт остается слабым, поэтому встречный спрос на валюту ограничен. Пока нефть дорогая, а импорт остается на тех же уровнях, этот фактор может иметь долгосрочный характер.
• Психологический фактор. Укрепление рубля могло усилиться из-за массового закрытия валютных позиций. Особенно это было заметно после прохождения психологического уровня в 75 за доллар. Но такие движения обычно быстро теряют импульс.
• Экономическая ситуация. Сохраняются ограничения на движение капитала. К тому же многие инвесторы не готовы брать на себя дополнительные расходы и сложности. При этом высокие ставки в рублях делают внутренние инструменты более привлекательными, чем иностранные активы.

Что дальше

В ближайшие месяцы рубль, вероятно, останется относительно крепким. Поддержку продолжат оказывать высокие нефтегазовые доходы и торговый профицит.

Однако во второй половине года ситуация может постепенно измениться за счет восстановления импорта и роста спроса на валюту с началом сезона отпусков. Дальнейшее снижение ставки ЦБ также может ослабить поддержку рубля. Кроме того, Минфин может увеличить объемы валютных операций.

Мы считаем, что летом доллар может торговаться в диапазоне 72–76 рублей, а ближе к концу года курс способен сместиться в пределы 82–85 рублей.

Информация, обязательная к ознакомлению Общество с ограниченной ответственностью «Управляющая компания «Альфа-Капитал». Лицензия на осуществление деятельности по управлению инвестиционными фондами, паевыми инвестиционными фондами и негосударственными пенсионными фондами № 21-000-1-00028 от 22 сентября 1998 года выдана ФСФР России, без ограничения срока действия. Лицензия на осуществление деятельности по управлению ценными бумагами № 077-08158-001000, выдана ФСФР России 30 ноября 2004 года, без ограничения срока действия. Информация, содержащаяся в данном Обзоре, предназначена исключительно для определенного и ограниченного круга лиц и не имеет целью рекламу, размещение или публичное предложение любых ценных бумаг, продуктов или услуг. Представленные в Обзоре мнения учитывают ситуацию на дату предоставления информации. УК «Альфа-Капитал» не утверждает, что приведенная в Обзоре информация или мнения верны или приведены полностью. Указанная информация не является исчерпывающей и подготовлена только в информационных целях, носит исключительно ознакомительный характер и может быть изменена УК «Альфа-Капитал» в любое время без предварительного уведомления. ООО УК «Альфа-Капитал» не рекомендует использовать Обзор в качестве единственного источника информации при принятии инвестиционного решения и не дает гарантий или заверений в отношении финансовых результатов, полученных на основании использования указанной информации. Подробную информацию о деятельности ООО УК «Альфа-Капитал» Вы можете получить по адресу: 123001, Москва, ул. Садовая-Кудринская, д. 32, стр. 1. Телефоны: 783-4-783, 8 (800) 200-28-28, а также на сайте ООО УК «Альфа-Капитал»: www.alfacapital.ru.