Оценочное рубилово

Оценочное рубилово. Дорогое удовольствие дешевого актива

Маниакальное желание получить большую стоимость своей компании иногда пугает по причине отсутствия фундаментальной аргументации.

Можно сколько угодно штудировать корпфин и считать EV + Equity Value, но если покупатель/инвестор скажет «дорого», то грош цена этим формулам.

Суть оценки не показать Excel, а убедить в будущем апсайде. Все, остальное лирическое послевкусие.

Но и обозначенный апсайд можно свести к нулю громадной оценкой. Какой в ней смысл, если инвестор не заработает. Но давайте шаг назад.

Зачем фаундер хочет большую оценку?

1. Дать заработать первому инвестору сделав обещанные иксы

2. Дать заработать себе, продав немного своей доли в cash out

3. Просто показать всем, какой я крутой

А теперь посмотрим риски высокой оценки

1. Даю заработать первому, снижаю вероятность иксов у второго

2. Делаю Cash Out себе = снижаю вероятность иксов у себя в будущем

3. Получаю не устойчивый PR

Да, кто первым зашел в капитал, тот и получает большие иксы. Логика железная. Чем раньше, тем больше риска, а значит и доходность максимальная.

Но мало кто думает о будущем. А следовало бы задать себе такие вопросы:

1. Если основатель хочет добежать до ярда в капитализации, то сколько это раундов?

2. Какие доходности я обещаю инвестору сейчас и какие гарантирую в будущем?

3. Чем обеспечена будет моя доходность? Что будет если не получится?

Последний вопрос крайне важен. Если продажи команда не перформит, то и цели по росту не достигает, а значит деньги сжигает и новые не получает.

Старый инвестор сидит в борде и ждет доходности. Показатели в минус, оценка за ней, рынок хмурится и делает down round, вы заводите новый капитал по сниженной оценке, борд в шоке, что делать.

А выход был на самом старте.

№1. Нужно детально понимать свою стратегию роста и в Excel составить модель привлечения капитала.

№2. Нужно занижать свою оценку ибо обогнать прогнозы вы всегда успеете.

№3. Нужно под каждый раунд считать доходность всей когорты инвесторов от мала до велика и понимать, что кому мы продаем.

Плюс мы помним про Smart Money инвесторов. Люди + связи + деньги важнее, чем люди + деньги или просто деньги. Отсюда в стратегии закладываем Х дольку Equity, кому отдадим свою, без размытия другого борда. Это страховка на случай «Если нужен будет ресурс вчера».

Еще важный финт. Инвестор покупает ожидания. Вкладывает Х, для получения Y. Ожидания метрика пусть и оцифрованная в IRR и Cash-on-Cash, но больше психологическая.

Можно проехать на инвестиционных салазках с зимней горки без напряжения, а можно сыграть в Русскую рулетку и с трудом вытащить свой капитал. Повторно деньги вам не дадут.

Ожидания инвестора формирует оффер + преза + финмодель. То, как и что вы говорите важнее, чем просто «все будет четко, давай деньги и погнали».

Завышенные ожидания приводят к натягиванию совы на глобус, не всегда рациональным шагам команды для оправдания оффера и финальному банкротству.

Управление ожиданием инвестора - это базовая задача фаундера. Проговаривать риски на берегу. Не обещать горы золота и Х100 через пару лет. Такая бравада заканчивается потерей борда, компании, денег + судебные иски.

А все началось с завышенной оценки, которая является следствием не корректной психологии и сбитого математического прицела.

Ставь 🔥, если было полезно

#инвестиции #оценкабизнеса

ⓒ Канал компании TASMAT