Сегодня разберём, какой коэффициент является лучшим для предсказания будущей доходности акций.
Несколько лет назад компания Vanguard проводила исследование, чтобы понять, на какие показатели стоит опираться для предсказания доходности акций. Вот что получилось:
Синим указаны 10-летние периоды, а бежевым — 1-летние.
Самым лучшим коэффициентом для предсказания реальной доходности акций на 10-летних периодах является P/E Shiller (CAPE), и чуть хуже предсказывает обычный P/E за последний год. По сути, эти показатели показывают окупаемость акций.
P/E Shiller показывает соотношение капитализации (цены компании) к среднегодовой прибыли компании за последние 10 лет с поправкой на инфляцию. Как правило, P/E Шиллера считают для рынка целиком, а не для отдельных акций.
Обычный P/E показывает соотношение цены компании к прибыли за последний год. Данный коэффициент больше подвержен колебаниям, так как прибыль может резко сокращаться в стрессовые периоды (2008 год, 2020 год — для всех, 2022 год — для России), поэтому коэффициент Шиллера более стабилен, т.к. берёт среднюю прибыль за 10 лет. Обычный P/E чаще считают отдельно для компаний.
Но, как мы видим на графике, данные коэффициенты предсказывают будущую доходность далеко не на 100%, но являются самыми надёжными на данный момент.
Недавно у меня выходила статья, где мы выяснили, что P/E Shiller для акций США (SP500) составляет 40. По сути, окупаемость акций США составляет целых 40 лет. Это очень много. Такая высокая цена акций США может быть обусловлена верой инвесторов в развитие экономики США и надёжности их финансового рынка.