Решил немного переключиться с финансовых компаний на эмитентов из других отраслей экономики. Зоопт - относительно новый эмитент на рынке, который разместил свой первый облигационный выпуск в декабре 25г., подробнее писал про эмитента здесь 👉 https://t.me/barbados_bond/787
Кредитный рейтинг эмитента - ВВ от АКРА (ноябрь 25г.).
Основные показатели за 2025г.:
1. Выручка - 18 986 млн. р. (+98% к 2024г.);👍
2. Себестоимость - 12 221 млн. р. (+78,8% к 2024г.);
3. Коммерческие расходы - 5 153 млн. р. (+106,8% к 2024г.);
4. Операционная прибыль - 1 612 млн. р. (рост в 6 раза к 2024г.);
5. Процентные расходы - 245 млн. р. (+140% к 2024г.);
6. Арендные расходы - 134 млн. р. (+116% к 2024г.);
7. Чистая прибыль - 717 млн. р. (рост в 10 раз к 2024г.);💥
8. Займы выданные - 153 млн. р. (+11,6% за 2025г.);
9. Запасы - 3 076 млн. р. (+118,8% за 2025г.);
10. Дебиторская задолженность - 1 178 млн. р. (+43,8% за 2025г.);
11. Денежные средства - 136 млн. р. (рост в 4,8 раза за 2025г.);
12. Долгосрочные КиЗ - 995 млн. р. (на начало 2025 года не было);
13. Краткосрочные КиЗ - 251 млн. р. (-69,2% за 2025г.);
14. Общая сумма КиЗ - 1 246 млн. р. (+52,7% за 2025г.);
15. Кредиторская задолженность - 2 735 млн. р. (+82,8% за 2025г.);
16. Собственный капитал - 604 млн. р. (рост в 3,5 раза за 2025г.);👍❗️ выплачены дивиденды на сумму 283 млн. р.
17. Рентабельность СК (ROE) - 185%; 🔥
18. Покрытие процентов (ICR) - 3,6 🔥
Очень сильная отчетность от эмитента за 25г.
✅ Операционные показатели зашкаливают - сильный рост выручки и операционной прибыли (см. пп. 1 и 4). Не смотря на рост процентных расходов более чем в 2 раза, чистая прибыль выросла в 10 раз (см. пп. 5-7).
Так как выручка эмитента сильно росла, одновременно с этим выросли почти все показатели баланса - дебиторская задолженность, запасы, долг по кредитам и займам, кредиторская задолженность.
Чистый долг за 4 кв. 25г. не увеличился, привлеченный облигационный займ на сумму 200 млн. р. видимо заместил один из банковских кредитов.
✅ Собственный капитал увеличится более чем в 3 раза, при том, что почти 40% чистой прибыли было выплачено дивидендами бенефициарам (см. п. 16).
✅ Рентабельность и покрытие процентов на очень хорошем уровне (см. пп. 17-18).
У эмитента был очень успешный год, темпы роста бизнеса впечатляют. Не знаю насколько может повлиять на дальнейшее развитие эмитента ужесточение политики маркетплейсов (один из основных каналов продаж эмитента), но запас прочности у Зоопт есть. Думаю есть очень высокая вероятность, что рейтинг эмитента осенью повысят и возможно, что не на одну ступень вверх.
Покупал в декабре облигации Зоопт на первичном размещении, через какое-то время продал, зафиксировав апсайд. Вижу, что поторопился и можно было дальше их подержать в портфеле.
Для инвесторов, у кого бумаги имеются в портфеле, надо обратить внимание, что у этого выпуска есть колл-опцион в июне 27г. и он будет с вероятностью 99% исполнен. Сейчас, не смотря на купон 24%, доходность к колл-опциону снизилась уже до 18% годовых. При дальнейшем снижении доходности к оферте, будет разумно облигации Зоопт продать, переложившись в более длинные инструменты.
Данный пост не является инвестиционной рекомендацией и имеет информационно-аналитический характер. Это частное мнение автора, которое может измениться в любой момент при получении дополнительной информации.