После сильных годовых результатов, Россети МР опубликовали отчет РСБУ за 1 квартал и свежий план ИПР до 2030 года (по прибыли, капексу и дивидендам).
📈 Результаты 1 квартала порадовали:
Выручка выросла на 21,8% г/г, благодаря повышенной индексации тарифа и холодной зиме. Так как себестоимость увеличилась всего на 16,2%, прибыль от продаж подскочила сразу на 45%, а чистая прибыль на 49,2%. Отличное начало года!
При этом, Россети МР оцениваются очень дешево, всего в 2 годовых прибыли! Означает ли это, что можно рассчитывать на 25% дивидендной доходности? Конечно нет. Наш рынок бывает неэффективен, но не настолько, чтобы игнорировать столь высокие цифры. В реальности, чистая прибыль корректируется на несколько слагаемых, зависящих от: размера капитальных затрат, прибыли от техприсоединения и некоторых бумажных переоценок. Формула достаточно сложная. Капекс у Россетей масштабный, что и приводит к занижению оценок и пэйаута (если смотреть от неочищенной прибыли).
✔️ Согласно свежему плану, дивиденд за 25 год составит ~18,5 копеек на акцию. Скорее всего, именно столько и будет рекомендовано, так как к моменту выхода плана отчет за 25 год уже был доступен, а значит, и дивиденд должен быть посчитан.
✔️ Доходность опустилась ниже 10% и особенно не вдохновляет. С другой стороны, в 26 году дивиденд по плану должен вырасти до 23,6 копеек на акцию. Что при цене акций в 2 рубля дает уже 11,8% форвардной доходности.
📌 Акции Россетей МР остаются крепкой дивидендной историей. Главное, не стоить завышенных ожиданий о том, что весь рост прибыли конвертируется в дивиденды. На мой взгляд, бумаги в моменте слегка перегреты и если хочется сформировать позицию, лучше подождать коррекции. Весьма вероятно, что она случится после окончания дивидендного сезона в конце лета или осенью.
#MSRS
❤️ С вас лайк, с меня - новые разборы и аналитика!
⚠️ Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией!
@investokrat
