Акции ПАО «Таттелеком» с начала года подорожали на 1%, тогда как индекс Мосбиржи снизился на 6%. Компания демонстрирует устойчивые финансовые результаты, сохраняет дивидендные выплаты и наращивает инвестиции в развитие бизнеса. Однако влияние инфляции, регулируемых тарифов и макроэкономических рисков по-прежнему ограничивает потенциал роста ее акций.
Прогноз составлен 1.06.2026.
Рост выручки ускорился благодаря инвестициям
ПАО «Таттелеком» выплатило дивиденды за 2025 год в размере 0,05725 рубля на акцию. Доходность выплаты составила около 7,95% годовых. По нашим оценкам, это соответствует среднему уровню российского рынка акций по итогам 2025 года и отражает стабильность финансовых показателей компании.
Отмечаем некоторое снижение рисков, связанных с низкими темпами роста выручки и сравнительно слабой рентабельностью. Консолидированная выручка группы в 2025 году выросла на 7% против средних 5% в 2022–2024 годах. Полагаем, это стало результатом увеличения инвестиций.
Компания инвестировала в строительство сетей GPON, развитие сервиса IP-домофонии и модернизацию мобильной сети «Летай». Это позволило расширить охват услуг и увеличить абонентскую базу. Также была проведена стратегическая трансформация. Она включала внедрение новых биллинговых систем, модернизацию сети с поддержкой 5G и строительство центра обработки данных с акцентом на технологии искусственного интеллекта.
На этом фоне мы повысили среднегодовой прогноз роста выручки компании в 2025–2032 годах с 10% до 11%.
Сильный баланс поддерживает дивидендную устойчивость
Позитивным фактором для оценки справедливой стоимости компании остается отсутствие краткосрочных и долгосрочных заимствований. Дополнительную поддержку финансовым результатам в 2025 году оказал рост финансовых доходов на 43%.
Компания сохраняет прозрачную и стабильную дивидендную политику. Вместе с тем доходность выплат по-прежнему остается относительно низкой по меркам российского рынка. Средняя реальная дивидендная доходность обыкновенных акций эмитента за последние пять лет составляла около минус 4%.
Прогноз EBITDA по итогам 2026 и 2027 годов составляет 3,3 млрд руб. и 3,5 млрд руб. соответственно. Ранее прогноз на 2026 год составлял 3,0 млрд руб.
По нашим оценкам, дивидендные выплаты по итогам 2026 года могут составить 0,051 рубля на акцию.
Инфляция и тарифное регулирование ограничивают потенциал роста
Мы по-прежнему рассматриваем ускорение инфляции во втором полугодии 2026 года как возможный сценарий. Рост заработных плат, налогов и государственных тарифов, а также сохраняющиеся издержки обслуживания долга могут усилить ценовое давление в экономике. По нашим оценкам, инфляция в 2026–2028 годах может устойчиво превышать 9,5%.
Для телекоммуникационного сектора это создает дополнительные риски. Рост тарифов в отрасли регулируется государством, поэтому ускорение инфляции способно негативно повлиять на доходность бизнеса уже во втором полугодии 2026 года.
По этой причине дальнейшее повышение нашего прогноза роста выручки выше 11% пока представляется ограниченным.
Несмотря на улучшение ряда прогнозных показателей, справедливая стоимость акций компании была пересмотрена вниз. В начале года мы повысили дисконт на риски вложений в акции компаний нашего покрытия на 15% из-за сохраняющейся геополитической и внешнерегуляторной неопределенности.
После пересмотра справедливая стоимость обыкновенной акции ПАО «Таттелеком» составляет 0,6473 рубля против 0,7710 рубля ранее. Это предполагает потенциал роста около 8% и рекомендацию «держать».
При этом улучшение геополитического фона, которое наметилось в мае, может стать важным фактором поддержки оценки компании. Существенный потенциал для пересмотра стоимости вверх появится в случае реализации позитивных внешнеполитических сценариев в ближайшие кварталы.
Подпишитесь на в канал в Telegram, чтобы оперативно следить за новостями фондового рынка.
Откройте индивидуальный инвестиционный счет, чтобы получить налоговый вычет до 88 000 рублей. Акция ПАО «Татнефть» в подарок.