#отчетность $RTKM
Ростелеком - отчетность 3М2026
Ростелеком отчитался за 1 квартал. Продолжает стабильно расти в выручке по 10%. Улучшил маржу EBITDA до 40%.
По EV/EBITDA подешевел до 2.7. Расчетный дивиденд за 2025 у меня получился 2.4 рубля как на обычку, так и на префы (по методике префов результат еще ниже, так что будет выплата не ниже обычки).
Меня расстроило сразу несколько вещей в этом отчете:
- % расходы не снизились по сравнению в 3М2025, хотя чистый долг вырос всего на 2% (очень интересно взглянуть на отчет МТС - как у них?)
- у дочек замедление: РТК-ЦОД стагнирует по выручке, хотя вырос по EBITDA, Солар снижение по обоим метрикам
- было сказано, что пока не время для IPO ((
- денежный поток стабильно отрицательный, кроме того capex будет ускоряться (таргет 20% от выручки, в 1 квартале потратили 13.7%).
❗️Получается, что Ростелеком остается историей с высоким капексом, отрицательным денежным потоком, будет вынужден наращивать долг, что в условии медленного снижения КС не позволит значимо увеличить прибыль и дивиденды. Драйвер в виде IPO похоже отпадает (я ждал весной, но оказался не прав) - да и как продать на IPO компании, у которых падает выручка?
📌 Принял решение закрыть позицию, начну это делать на этой неделе и планирую закончить до рекомендации по дивидендам (в прошлом году СД был в 20х числах июня). Поскольку в июне очередное заседание ЦБ, то ожидание снижения КС может поддержать котировки.
