Сбер $SBER — и снова сильный отчет 💪
Сбербанк в апреле заработал 166.8 млрд руб. чистой прибыли. Рост к прошлому году составил 21.1%. За первые четыре месяца прибыль достигла 657.8 млрд руб. при рентабельности капитала 23.4%. Банк поддерживает высокую маржинальность и эффективность даже в нынешних непростых экономических условиях
Кредитный портфель растет стабильно. Корпоративное направление выросло на 1.3% за месяц и превысило 31.1 трлн руб. Розничный сегмент увеличился на 0.8% до 19.4 трлн руб. Ипотечное кредитование набирает обороты после снижения ставок. Потребительское кредитование впервые с августа показало месячный прирост на 0.6%. Качество активов остается под контролем: доля просрочки практически не изменилась и составляет всего 2.8%.
Если текущая траектория сохранится, годовая чистая прибыль может составить превысить 1.97 трлн руб. При стандартной дивидендной политике выплаты 50% от прибыли акционеры могут рассчитывать примерно на 985 млрд руб. дивидендов за 2026 год. Фактический результат будет зависеть от динамики второго полугодия, но первые месяцы задают сильный базис для рекордных выплат.
То есть прогнозный дивиденд может превысить 45 руб. на акцию. Дивидендная доходность при текущей цене акции около 325 руб получается более 14% — отличная альтернатива депозиту на горизонте года, учитывая потенциал переоценки самих акций.
ГДЕ ПРЕДЕЛ УКРЕПЛЕНИЯ РУБЛЯ!?
На прошлой неделе доллар к рублю упал до 73.3, евро торговалось около 86 рублей. Ещё год назад за доллар давали больше 95, а в начале 2025-го он стоил больше 100. Рубль за полтора года укрепился на 25–30% и вошёл в число самых доходных валют мира. Будем честны: никто из аналитиков такого не ожидал.
Главным якорем крепкого рубля по-прежнему остается высокая ключевая ставка в 14.5%. Она делает рублёвые вклады выгодными, гасит спрос на импорт и удорожает любую спекуляцию против национальной валюты. Экспортёрам проще продавать валюту, чем привлекать рублёвые кредиты под заоблачный процент. Параллельно нефть Urals в апреле подскочила до $80-100 (по разным оценкам) за баррель после $40 в январе-феврале. Повышенная экспортная выручка с лагом в 1–2 месяца поступает на внутренний рынок и давит на доллар.
С 8 мая Минфин возобновил покупки валюты и золота по бюджетному правилу на 5.8 млрд рублей в день. Однако ЦБ одновременно продаёт валюту на 4.6 млрд рублей ежедневно. Нетто-покупки в итоге составляют около 1.2 млрд рублей в день — слишком мало, чтобы развернуть тренд. Возвращение Минфина на рынок скорее ограничивает дальнейшее укрепление, чем провоцирует ослабление.
Ближайшие месяц-два доллар скорее всего останется в коридоре 73–78 рублей. Ниже 70 рубль вряд ли уйдёт без геополитического прорыва. Выше 80 он вряд ли поднимется, пока нефть держится у $100 и ставка остаётся двузначной. Текущий уровень — временная аномалия, но аномалия, у которой есть веские фундаментальные причины.
Не инвестиционная рекомендация
Совкомбанк $SVCB — отчет без прорывов
Совкомбанк опубликовал отчет за первый квартал 2026 года по МСФО. Результаты предсказуемые, без прорывов и сюрпризов.
Рентабельность капитала продолжает снижаться. Показатель ROE упал до 15.4 процента против пиковых 45-50 процентов времен IPO. Банк торгуется с мультипликаторами P/E 5.9 и P/Bv 0.69, что формально выглядит дешево. Но инвесторы не спешат откупать акции банка.
В первом квартале две крупные сделки так и не отразились в операционных показателях. IPO B2B-PTC принесло банку 2.4 млрд рублей от размещения пакета. Покупка страховой компании "Капитал Лайф" уже попала в баланс с активами 90 млрд рублей и принесла разовую прибыль 3 млрд рублей от выгодного приобретения ниже стоимости чистых активов. Но операционный эффект от объединения агентских сетей проявится только со второго квартала.
Фри-флоат банка продолжает расти. За квартал доля акций в свободном обращении выросла с 16.3 до 17.9%. Кто-то из крупных акционеров методично продает бумаги уже несколько кварталов подряд. На рынок выбрасывается примерно по 1% от общего числа акций каждые три месяца. Либо продавец устал ждать роста котировок, либо видит внутреннюю картину не столь оптимистичной.
Потенциальная идея в акциях Совка строится на восстановлении рентабельности капитала до 25% к 2027 году за счет роста прибыли до 100 млрд рублей. Тогда капитал на акцию достигнет 25 рублей против текущих 12-13 рублей. Заманчивая перспектива, но рынок пока в нее не верит. Мы, в свою очередь, наблюдаем в сторонке, но внимательно следим за положением дел в компании.
ЮГК $UGLD — аукцион провалился, что дальше?
Первый аукцион по продаже госдоли в ЮГК не состоялся (к нашему НЕудивлению). Желающих купить пакет, ранее принадлежавший гендиру Струкову в 67.25% за стартовую цену в 162 млрд руб. не нашлось. Теперь государство объявляет второй раунд с понижением цены до 50% от начальной. Минимальная планка опустится до 81 млрд руб.
Росимущество планирует запустить новый аукцион 19 мая. Сбор заявок продлится пять рабочих дней, итоги подведут 26 мая. Механика такая же, как была при продаже Домодедово. Цена будет снижаться шагами по 2% от стартовой суммы, пока не появится покупатель. Если на одном шаге подтвердят готовность несколько участников, начнутся повышающие торги с шагом 0,5%.
В акциях это означает движение от 0,937 руб. вниз с возможными остановками на уровнях 0,843 руб., 0,749 руб., 0,656 руб., 0,562 руб. и в крайнем случае 0,469 руб.
Теоретически возможен и третий аукцион, если второй провалится. Впрочем, для ЮГК такой сценарий менее вероятен. Актив достаточно крупный, интерес со стороны отрасли выше, поэтому покупатель скорее всего найдется уже на втором заходе.
Мы в эту историю изначально не лезли и не планируем.
#южуралзолото #экономика #инвестиции #совкомбанк #акции #отчет #финансы #доллар #рубль #курс_рубля #валюта #сбер #рынокакцийрф #фондовыйрынок #рынокакций