🧐 Цифровизация в РФ создает новые тренды для инфраструктуры компаний. Не секрет, что в текущих экономических условиях многие бизнесы затягивают пояса, а аренда внешней инфраструктуры позволяет перенести capex в операционные расходы, что снижает финансовую нагрузку на бизнес и отпадает необходимость брать заемный капитал на создание собственных серверных решений. И главными бенефициарами данного перехода становятся российские провайдеры IT-инфраструктуры, которые предоставляют мощности в аренду.
📈 Отсюда и продолжающийся рост интереса к инфраструктуре, включая облака. И свежий отчет Selectel (крупнейший независимый российский провайдер IT-инфраструктуры) за 1 квартал 2026 года, это довольно хорошо показывает. Выручка компании выросла до 5 млрд руб. (+14% г/г), а основной сегмент — облачные инфраструктурные сервисы достигли 4,3 млрд руб., продемонстрировав сопоставимую динамику по росту.
✔️ Да, темпы уже не выглядят такими взрывными, как пару лет назад. Но в данном случае сыграл роль эффект высокой базы прошлого года. При этом динамика роста клиентской базы подтверждает устойчивость спроса на модель-аутсорса ИТ-инфраструктуры, число клиентов превысило 36 тыс., прибавив только за последний год более 8 тыс. новых заказчиков.
☝️ И как вы думаете, что драйвит рынок? Правильно — искусственный интеллект. Сейчас многие компании ищут применение AI в своих продуктах и услугах, который живет как раз на серверах в крупных ЦОДах, часть которых принадлежит и обслуживается Selectel.
⛏️ И как в случае с золотой лихорадкой — мы не знаем, насколько выиграют в среднесрочной перспективе IT компании от использования ИИ, но точно выиграют те, кто сдает им в аренду «лопаты» (вычислительные ресурсы в ЦОДах). Ключевыми потребителями IT-инфраструктуры остаются финансы, ритейл (включая маркетплейсы) и профессиональные сервисы — фактически те отрасли, где цифровизация сейчас становится вопросом конкурентоспособности.
🏗 Но есть и обратная сторона медали. Растущий спрос нужно удовлетворять, а для этого требуются инвестиции. Поэтому, несмотря на рост выручки, EBITDA Selectel увеличилась всего на 5%, но рентабельность осталась выше 50% (54% если быть точным). Только за 1 квартал капитальные затраты составили 2,8 млрд руб., из которых значительная часть пошла на серверное оборудование и развитие дата-центров.
📉 Рост капекса завел свободный денежный поток в отрицательную область (-1,3 млрд руб.), а также немного пришлось нарастить долговую нагрузку, ND / EBITDA составил 1,8х против 1,7х на конец 2025 года. Но ситуация остается вполне управляемой и не создает негативного эффекта для Selectel глобально. Более того — без этих инвестиций невозможно удерживать позиции на растущем AI-рынке.
📌 Резюмируя, в текущей фазе экономического цикла классический рынок облаков постепенно замедляется, но его начинает замещать новый драйвер — инфраструктура для AI. И, на мой взгляд, ближайшие несколько лет конкуренция будет идти уже в этом сегменте. Менеджмент Selectel это понимает и делает акцент на развитие, чтобы сохранить свои позиции. Думаю, что такая стратегия даст свои плоды, но время покажет. Будем следить за дальнейшими результатами.
❤️ Если было полезно — поддержите лайком.
⚠️ Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.
@investokrat
