Разбираю отчетность компании «Соби Лизинг» по просьбе подписчика:
- насколько опасна ситуация
- хватает ли денег на обслуживание долга
- что это значит для держателей облигаций
Общая картина
На мой взгляд, компания пытается выжить, но вероятность выживания стремится к нулю. Оптимизирует штат (идут сокращения), в РСБУ рисуют цифры, чтобы хоть как-то продержаться. Но компания уже, по сути, банкрот. НДС не платится (НДС, не отражённый на ЕНС: с 83 млн → 185 млн за квартал). Бюджет ждёт своё, ФНС не прощает - есть риск блокировки счетов.
Дефолты охватили 5 из 7 выпусков облигаций. Самоотзыв рейтинга АКРА в марте 2026 года - за 2 месяца до дефолтов. Классический признак преддефолтной подготовки.
Банки держат ЧИА в залоге. При банкротстве они - залоговые кредиторы 1-й очереди. Облигационеры - 3-я очередь. Получат то, что останется после банков.
Их сайт - https://sobileasing.ru/
Ссылка на отчетность - https://e-disclosure.ru/portal/files.aspx?id=38562&type=3
Ссылка на карточку с облигациями - https://rusbonds.ru/issuers/114318/securities
Ссылка на видеообзор - https://rutube.ru/video/778fc4f0f7994b8937520c05e7ca1ebe/
P.S. Видеообзор полностью основан на отчёте РСБУ и отличается от статьи.
Мультипликаторы
Способность обслуживать долг
Расчёт производился на данных за 1 квартал 2026 года.
ICR - 1,24x. Сколько раз операционная прибыль покрывает проценты. Показатель очень низкий.
Долг / ЧИА - 1,32x. Портфель не покрывает долг. На каждый рубль лизингового портфеля приходится 1,32 рубля займов.
Качество бизнеса
NIM - 2,5%. Сколько компания зарабатывает на разнице между стоимостью фондирования и доходностью лизинга.
Cost of Risk - 2,2%. Сколько компания теряет на проблемных клиентах.
Темп роста ЧИА - -31%. Портфель тает на треть в год. Выручка будет падать пропорционально.
Структура капитала и ликвидность
D/E (Долг/Капитал) - 1,79x. Сколько рублей долга приходится на 1 рубль капитала.
D/E (материальный) - 11x. Займы / (Капитал − НМА).
Asset-Liability Duration Gap - отрицательный. Есть ли риск, что долг придётся перекредитовывать намного дороже.
Мгновенная ликвидность - 9,9%. Хватит ли денег пережить ближайшие выплаты.
Облигации СОБИ-ЛИЗИНГ: что происходит прямо сейчас
Тем, кто уже держит облигации с дефолтом (001Р-02, 001Р-03, 001Р-04, 001Р-06, 001Р-08): продавать на бирже практически невозможно - цены рухнули, ликвидности нет.
Единственный путь - действовать через ПВО (ООО «Волста»). ПВО обязан созвать собрание владельцев облигаций и предъявить требование о досрочном погашении эмитенту. Если эмитент не платит - ПВО подаёт иск в суд.
Тем, кто думает купить: положительных примеров выхода из дефолтов через полную выплату или нормальную реструктуризацию в российском ВДО-сегменте немного. Покупка дефолтных облигаций - это уже не инвестиция, а спекуляция на банкротном процессе. Без специальных компетенций в банкротном праве делать это не стоит.
Что будет с компанией дальше? Три сценария:
Реструктуризация (10–15% вероятность). Компания договаривается с держателями об отсрочке и продолжает работу. Требует согласия большинства держателей через ОВО. При лизинговом бизнесе с живым портфелем теоретически возможно, но операционный CF сжимается.
Банкротство (60–70% вероятность). Кредиторы подают иски, суд вводит наблюдение. Активы (лизинговый портфель, изъятая техника) продаются. Держатели облигаций - кредиторы 3-й очереди после залоговых банков. Получат копейки, если вообще что-то получат.
Тихое умирание (15–25% вероятность). Портфель закрывается естественным образом, деньги от клиентов идут банкам (они в залоге), облигационеры остаются ни с чем. Компания продолжает существовать юридически, но как пустая оболочка.
Не является инвестиционной рекомендацией!
Вопросы, пожелания и предложения пишите в комментариях.
#облигации #вдо #инвестиции #фондовыйрынок #дефолт #собилизинг #лизинг #акции #финансы #отчетность #инвестор #банкротство