Акции «Нижнекамскнефтехима» в этом году выглядят слабее рынка. Инвесторов насторожило снижение финансовых показателей и давление на цены нефтехимической продукции. Однако рынок постепенно начинает учитывать эффект от запуска комплекса ЭП-600, который может существенно изменить масштабы бизнеса компании в ближайшие годы.
Прогноз составлен 12.05.2026.
Финансовые результаты: прибыль снизилась, рынок ждет эффект ЭП-600
Обыкновенные и привилегированные акции ПАО «Нижнекамскнефтехим» с начала года подешевели на 9% и 16% при снижении индекса Мосбиржи на 5%.
Чистая прибыль НКНХ по МСФО в 2025 г. составила 27,1 млрд руб. против 30,8 млрд руб. годом ранее. Показатель снизился на 11,9%. EBITDA сократилась до 51,3 млрд руб. против 71,3 млрд руб. в 2024 г. Выручка уменьшилась на 5,6%, до 254,8 млрд руб.
По итогам IV кв. 2025 г., в рамках наших оценок, в статистике эмитента должен начать отражаться эффект от запуска комплекса ЭП-600. Новый олефиновый комплекс позволит увеличить мощности по производству этилена примерно до 1,2 млн тонн в год.
Ранее мы ожидали EBITDA компании в 2026 г. на уровне 116,8 млрд руб. Однако в 2025 г. проявилась тенденция отклонения цен на синтетические каучуки и пластики от динамики широкого нефтегазового товарного сегмента. Такая ситуация нехарактерна для рынка с точки зрения средне- и долгосрочной статистики.
Не исключаем, что давление на цены было связано с ожиданиями роста предложения после запуска новых мощностей НКНХ.
Импортозамещение и экспорт: компания усиливает позиции
По итогам 2026 и 2027 гг. ожидаем EBITDA на уровне 84,9 млрд руб. и 97,6 млрд руб. соответственно. Чистая прибыль может составить 40 млрд руб. и 43 млрд руб.
При этом ожидаемый экономический спад в РФ, по нашим оценкам, окажет ограниченное влияние на финансовые показатели НКНХ. Ключевая причина — стратегическая роль комплекса ЭП-600 в импортозамещении нефтегазохимической продукции.
Сохраняем позитивный взгляд на долгосрочные отраслевые перспективы. По оценкам McKinsey & Company, среднегодовой рост мировой нефтехимии в ближайшие 5–7 лет составит 4,8–5,1%, а страны АТР могут показать рост на уровне 6–8%.
Компания продолжает перестраивать экспортные потоки. По данным менеджмента, доля европейского рынка снижена до 4%, а внутреннего — выросла до 71%. НКНХ практически полностью заместил попавшие под санкции компоненты и спецхимию.
К 2028 г. компания планирует увеличить переработку сырья с 3,5 млн до 5,5 млн тонн.
Оценка и дивиденды: потенциал роста сохраняется
Среднегодовой прирост производства основной продукции компании на горизонте 2025–2032 гг. оцениваем примерно в 13%.
Оценка чистого денежного потока к выручке на этот период составляет около 4% против отрицательных значений в 2013–2024 гг., когда компания активно инвестировала в развитие.
Оценка дивидендов по итогам 2025 и 2026 гг. составляет 3 руб. и 4,4 руб. на акцию соответственно. Рыночный консенсус пока не предполагает дивидендных выплат.
С учетом повышения внешних регуляторных и геополитических рисков расчетная справедливая стоимость акций НКНХ была пересмотрена. Для обыкновенных акций она составляет 102,22 руб., для привилегированных — 87,94 руб.
Потенциал роста оценивается в 46% и 75% соответственно. Рекомендация по бумагам сохраняется на уровне «покупать».
Подпишитесь на в канал в Telegram, чтобы оперативно следить за новостями фондового рынка.
Откройте индивидуальный инвестиционный счет, чтобы получить налоговый вычет до 88 000 рублей. Акция ПАО «Татнефть» в подарок.