ПАО «Сбербанк России» в январе–апреле 2026 г. увеличил чистую прибыль по РСБУ на 21,3% — до 657,8 млрд руб.
Корпоративный кредитный портфель вырос на 2,6% с начала года без учета валютной переоценки. Розничный кредитный портфель вырос на 2,9% с начала года. Портфель жилищных кредитов вырос на 4,3% с начала года — до 12,9 трлн руб.
Качество совокупного кредитного портфеля остается стабильным: доля просроченной задолженности практически не изменилась за апрель и составила 2,8% (-0,03 п. п. м/м).
Значимо лучше наших оценок оказались данные расходов на резервы и переоценки кредитов, оцениваемых по справедливой стоимости: за 4 месяца их размер составил 211,8 млрд. Отмечаем также, что, согласно комментариям менеджмента банка, снижение по итогам января–апреля чистого комиссионного дохода на 0,5% (что, впрочем, также является благоприятным результатом с точки зрения наших оценок) не отражает в полной мере фактическую ситуацию в данной сфере бизнеса группы, поскольку, на фоне существенного роста доходов, генерируемых экосистемой банка, не учитывает вклад дочерних структур.
Тем не менее возможное или вероятное, по нашим оценкам, ускорение инфляции во втором полугодии и ослабление, под влиянием этого процесса, курса рубля транслируется, полагаем, в замедление динамики кредитного портфеля и ускорение прироста расходов на резервы эмитента. Отметим также, что при реализации данного сценария, с учетом сезонных факторов, осложнится успешно решаемая сейчас задача менеджмента по контролю операционных расходов. В данной связи, несмотря на позитивный импульс для прогнозов финансовых показателей Сбербанка, формируемый статистикой комиссионных доходов за январь–апрель, сохраняем неизменными наши прогнозы финансовых показателей ПАО «Сбербанк России» на 2026 г. Прогнозы финансовой статистики эмитента на 2027–2028 гг. также не изменились.
В частности, наш прогноз чистой прибыли банка по итогам 2026 г. равен 1,87 трлн руб. Оцениваем стоимость риска, рост кредитного портфеля банка по итогам 2026 г. на уровне 7,6% при уровне процентной маржи в 6,2%.
Расчетное значение справедливой стоимости обыкновенных и привилегированных акций ПАО «Сбербанк России» составляет по-прежнему 470,67 руб./ао и 455,84 руб./ап. Оценка предполагает 45%-ный и, соответственно, 40%-ный потенциал роста и, по-прежнему, рекомендацию «покупать».
С учетом определенного улучшения геополитического информационного фона и принимая во внимание новый раунд оживления обсуждения на рынке возможностей смягчения кредитной политики ЦБ в середине года ожидаем сравнительно благоприятной динамики акций Сбера по итогам недели.
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией