Итоги размещения ОФЗ 13 мая: аукционы в стиле эконом

Минфин провёл аукцион по 2 выпускам ОФЗ: 26253 с купоном 13% годовых, 26249 с купоном 11% годовых. Высокие купоны не сильно подогрели интерес рынка: покупали ещё более аккуратно.

Изображение сгенерировали нейросети GigaChat.

Вся представленная информация – личное мнение автора, не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией, побуждением к покупке или продаже финансовых инструментов, заключению договоров. Выбор объектов инвестирования должен отвечать персональным предпочтениям и возможности принимать различные риски. Рассматриваемые бумаги и другие инструменты эмитентов могут входить в портфель автора, быть предметом плановой покупки или продажи.

Результаты размещения

Объём по номиналу:

• 25,3 млрд руб. по ОФЗ 26253.
• 63,9 млрд руб. + 15,6 млрд руб. ДРПА ОФЗ 26249.

Минфин привлёк 104,8 млрд руб. при спросе 158,2 млрд руб. в сравнении с 130,2 млрд руб. и 244 млрд руб. на прошлом аукционе. Присел спрос, не спешил давать скидки Минфин.

Скучно прошёл аукцион по ОФЗ 26253: разместили 25,3 млрд руб. при спросе 56,1 млрд руб., удовлетворили 45% заявок. Цена отсечения 92,8131% или 14,75% годовых. Дисконт по цене отсечения составил 0,07% относительно закрытия вечерней сессии вторника, практически рынок. Средневзвешенная цена 92,8588% или 14,75% годовых.

Заключили 580 сделок на МосБирже: розница правила бал, обошлось без крупных сделок на 5+ млрд руб. Работали лотами поменьше: 1+ млрд руб. дали 57,3% объёма. Розница не покупала выше 94,73% или 14,38% годовых.

Распределение объемов сделок ОФЗ 26253 по доходности. Источник данных: МосБиржа.

Бодрее покупали ОФЗ 26249: привлекли 63,9 млрд руб. при спросе 102 млрд руб., удовлетворили 62,6% заявок. Цена отсечения 88,4032% или 14,35% годовых. Дисконт по цене составил 0,24% относительно закрытия вечерней сессии вторника. Средневзвешенная цена 88,4377% или 14,35% годовых.

Заключили 401 сделку на МосБирже. Прошли 4 крупные сделки на 5+ млрд руб. в диапазоне 88,4032-88,4727% или 14,33-14,35% годовых. Розница снова дарила Минфину радость и счастье: часть сделок прошла по 90,23% или 13,84% годовых.

Распределение объемов сделок ОФЗ 26249 по доходности. Источник данных: МосБиржа.

Минфин привлёк 1,2 трлн руб. при плане 1,5 трлн руб. на 2 квартал, осталось 6 аукционов и 325,1 млрд руб.: 54,2 млрд руб./аукцион. Можно расслабиться: перешагнули экватор, собрано 78,3% от плана. Всё меньше сомнений как минимум в выполнении плана.

Итоги аукциона ОФЗ.

Битва инфузорий продолжается: кривая двигалась в диапазоне +/-0,2% с даты последнего аукциона на дюрации до 2 лет. Длина растеряла микророст понедельника, вернулась ближе к нулю. Флоатеры подтянулись в обратную сторону: пора покупать микроскоп для графиков. Всё там же индекс RGBI, 119,5 пунктов.

Динамика кривой ОФЗ с даты последнего аукциона.

В аутсайдерах вторника аукционные ОФЗ 26249 и ОФЗ 26253: -0,4-0,5%. Понятен скромный дисконт по ОФЗ 26253: откорректировались вчера, Минфин не впечатлился объёмом спроса. В остальном всё вяло и скромно. Перешли к улиточной стадии линкеры: поползновения в диапазоне +/-0,2%.

Изменение цен ОФЗ с фиксированным купоном за 1 день.

Значения RUSFAR и RUONIA: 14,07% годовых и 14,05% годовых. Дефицит банковской ликвидности 1,6 трлн руб.

Спрос завял вместе с окончанием праздников: инвесторы переварили шашлыки, посидели перед мониторами и задумались. Спрос вернулся к выпуску, который близок по дюрации к RGBI. По-моему рынок чрезмерно осторожен или готовится к сюрпризам со стороны макростатистики: инфляция переехала на пятницу из-за выходного понедельника, аналитический комментарий Банка России по ДКП намекает на попытку дефибрилирования розничного кредита, осторожность корпоративных заёмщиков на фоне поступления платежей из бюджета и замедление инвестиционной активности.

Для размышлений на бессонную ночь в дополнение к "что купить": график доходностей RGBI и длинных ОФЗ с лета 2023 года. Сейчас доходность к погашению вышла на уровни мая 2024 года, когда оптимизм растворялся, но ключ ещё держался на отметке 16%. Идёт цикл снижения сейчас, ключ 14,5% и... имеем нормальную форму кривой: "кто знает, куда вывезет кривая". Будет очередное заседание Банка России, тогда и появится резонный повод переставиться длине вместе с короткими выпусками. Обратите внимание, как сдулась волатильность с ноября прошлого года: момент, когда рынок перестал понимать регулятора.

Динамика ценовых индексов и ключа.

Не допускается полная или частичная перепечатка без согласия автора.

Фигура – 1% или 100 бп.

Пипс – 0,01% или 1 бп.

ДРПА – дополнительное размещение после аукциона.

ДКП – денежно-кредитная политика.

ДКУ – денежно-кредитные условия.

Индикатор RUONIA, Ruble Overnight Index Average, показывает процентную ставку однодневных рублевых межбанковских кредитов.

Индикатор RUSFAR, Russian Secured Funding Average Rate Overnight, показывает процентную ставку по сделкам и заявкам РЕПО с ЦК КСУ.