Это заявление — не бравада. Не эпатаж. Это холодный, выстраданный арифметический вывод. Я считаю вероятности и дисконтирую денежные потоки. И когда я слышу сакраментальное: «Хватит работать на дядю, открой свое дело, вложи в себя», — во мне просыпается не циник, а бухгалтер. Давайте разложим по полочкам. Без соплей. Без пафоса. Только цифры, системные риски и та самая «надежность», о которой все забывают.
Я понимаю магию словосочетания «собственный бизнес». Оно пахнет свободой, кожаными креслами и пассивным доходом где-нибудь на Бали. Массовая культура десятилетиями штампует образ гаража, в котором собрали Apple.
Но массовая культура — это нарратив победителей. А статистика — это кладбище проигравших. И статистика жестока. Давайте без обиняков: риск в "малом предпринимательстве" распределен не 50 на 50. Даже не 30 на 70. Это классическая воронка смерти: десять заходят — один выходит.
Девять из десяти новых бизнесов, созданных на личные сбережения, скатываются либо в нуль, либо в минус в горизонте трех-пяти лет. И это не пугалки, это эмпирический факт, подтвержденный многолетними исследованиями, в том числе исследованиями нашей родной «СберАналитики».
Почему так? Потому что «свой бизнес» в понимании человека со скромными накоплениями — это не бизнес вовсе. Это покупка рабочего места с нагрузкой 24/7. Это маленькая кофейня на углу? Аренда сожрала маржу.
Это интернет-магазин на Wildberries? Себестоимость логистики и комиссия площадки оставили вам чувство глубокой самореализации и - увы! - долги.
Это IT-стартап? Отлично, но в 90% случаев вы просто программируете бесплатно, пока гиганты рынка делят пирог.
В чем корень проблемы? В отсутствии подушки прочности. Человек входит в игру, имея, условно, полмиллиона или миллион рублей.
Для него это состояние. Для рынка — пыль. Он не может пережить «долину смерти» — кассовый разрыв в момент, когда аренду платить надо, поставщикам платить надо, а клиент задерживает платеж. Малый бизнес — это всегда тонкая ледяная корка над бездной.
Первый же кризис, первая болезнь собственника, первая проверка, резкий скачок курса — и всё. Не восемь, не девять... а ДЕВЯТЬ из десяти идут ко дну, утаскивая за собой не только деньги, но и нервы, семьи, здоровье.
Теперь переведем взгляд на «помойку». Да, я намеренно использую этот уничижительный жаргон — «мусорные» акции и облигации. Звучит отвратительно, согласен. Как что-то грязное, токсичное. Но давайте заглянем под обертку из терминов.
Что такое "ВДО" или упавшие в цене акции компаний с высоким левериджем (иначе говоря, - "соотношением заёмного капитала к собственному")? Это долговые и долевые инструменты эмитентов, у которых действительно проблемы. Высокая долговая нагрузка. Возможно, падение выручки. Риск дефолта.
Их кредитный рейтинг — тройное B или ниже. В эти бумаги не хотят влезать пенсионные фонды и консервативные гиганты. И вот тут — ВНИМАНИЕ — центральный пункт моей логики, который все упускают.
Это «мусорное» предприятие — почти всегда гигант, по сравнению с любым стартапом "мечтателя с улицы". Это не ларек с шаурмой. Это публичная компания, прошедшая аудит, имеющая операционную историю, активы, часто — десятки тысяч сотрудников и выручку в миллиарды рублей.
Возьмем, к примеру, какую-нибудь региональную торговую сеть, которая перекредитовалась и вынуждена платить по облигациям более 20% годовых. Ее долг действительно велик? Да. Котировки акций пробили дно? Вероятно. Но у нее есть сотни магазинов. Есть товарные запасы. Есть бренд, который узнают.
Если начнется процедура банкротства, вы как держатель облигации — кредитор третьей очереди, но всё же кредитор. Вы будете драться за возврат тела долга с арбитражным управляющим, а не просто смотреть, как ваш ларек вывозят за долги по аренде.
Вдумайтесь в эту асимметрию. На одной чаше весов — дериватив на чью-то гениальную бизнес-идею с вероятностью успеха в 10%. Идею, которая не прошла проверку рынком. На другой чаше — акции реального завода, который штормит, который, возможно, сокращает персонал, но который стоит на земле. У него есть цеха. Есть продукция на складах. В 99% случаев — масштаб этого «мусорного» бизнеса несопоставим с любым "малым стартапом".
Я не могу этого не подчеркнуть: даже проблемная компания уровня «Сегежа Групп» или какого-нибудь закредитованного девелопера, чьи бонды торгуются за 60% от номинала, а то и ниже — это Левиафан по сравнению с ИП «Петров», который печет круассаны.
Да, акционерный капитал теоретически может сгореть "в ноль", если менеджмент перегнул палку с долгами. Но в случае с собственным бизнесом ноль — это базовая целевая модель для 90% случаев. Просто красивый багет и... пустота. Ни ликвидационной стоимости, ни конкурсной массы.
Пойдем дальше. Ликвидность. Ах, этот дивный параметр, о котором мечтатели не думают вообще.
— Мой бизнес — прекрасен! — говорит стартапер.
— А продать его ты можешь прямо сейчас, если тебе срочно понадобятся деньги на операцию? — спрашиваю я.
Повисает тишина. Свой бизнес, в большинстве случаев, — абсолютно неликвиден. Это капкан. Ты не можешь выйти из него постепенно, фиксируя "убыток в 10%", чтобы спасти остальное. Ты будешь тонуть вместе с ним, пытаясь спасти невозвратное. Ты будешь закладывать квартиру, машину, дачу, потому что «еще чуть-чуть, и рванет». Это и есть ловушка невозвратных издержек.
А «мусорные» акции? Как бы низко они ни упали, биржевой стакан существует. Всегда. В любой момент, нажав на кнопку «Sell», ты получаешь рыночную цену. С дисконтом? Даже с чудовищным дисконтом. Но твой убыток ограничен. Ты не обязан сидеть и ждать чуда.
Ты режешь хвост и сохраняешь пусть 30%, пусть 50% капитала. Это принципиальное различие между предпринимателем и инвестором.
Предприниматель — всегда заложник. Инвестор — всегда (ну, почти всегда) "трус, способный к бегству". И в этой "трусости" — величайшая мудрость сохранения капитала. Риск, который можно закрыть в любой момент, качественно ниже риска, который придется хлебать до дна.
Идем глубже: волатильность против перманентной потери капитала. Люди путают эти понятия. «Как же так, — скажете вы, — акции моих "мусорных" компаний упали на 20% за неделю! Это же ужасно ненадежно!»
Нет. Это волатильность. Шум. Настоящий риск — это риск перманентной, безвозвратной потери каждого вложенного рубля без какой-либо надежды на реституцию. Именно это происходит с девятью из десяти стартапов. Ноль. Поминальный звон по уставному капиталу.
А бумаги публичных эмитентов, даже из сегмента ВДО, обладают встроенными механизмами. Да, дефолты случаются. Но даже в дефолте по «мусорной» облигации уровень возмещения в среднем по рынку составляет от 30% до 40%.
Это трагедия для инвестора? Безусловно. Но это 30-40% возврата там, где стартап дарит вам минус 100%. Да просто ноль на балансе и нервный тик.
Когда вы покупаете, прости господи, акции какого-нибудь упавшего в три цены ритейлера с долгами, вы покупаете юридическую оболочку. Вы покупаете право требования. Вы покупаете аудированную отчетность по МСФО, где хоть как-то видно, куда делись деньги. Когда вы открываете бизнес — вы покупаете «кота в мешке». И даже если ваш бизнес "гениален" — вы не диверсифицированы. Вообще. Совсем. Вы поставили всё свое скромное состояние на одну единственную лошадь, у которой еще и ноги подкашиваются.
Что же до «мусорных» инструментов — их можно собрать в портфель. Диверсификация — это единственный бесплатный завтрак в мире финансов. Купив двадцать выпусков высокодоходных облигаций разных эмитентов, вы страхуетесь от риска. Пусть две компании обанкротятся. Пусть три.
Оставшиеся семнадцать со своими купонами в 16-18% годовых не только отобьют потери, но и выведут портфель в плюс. Вы купили право на статистическое преимущество. Это математика. Сухая, как пустыня Сахара. А свой бизнес — это казино, где у вас одна фишка и право кинуть ее только один раз.
Почему же люди продолжают нести деньги в «свой бизнес»? Ответ — эндорфины и ЭГО.
Мы склонны к чрезмерному оптимизму. Каждому кажется, что он умнее статистики. Что он — тот самый «один из десяти», избранный. Финансист же смотрит на это как клиницист. Эффект выжившего искажает картину мира. Вы видите одного Цукерберга на обложке. Вы не видите девятерых, вернувшихся в офис с "поджатым хвостом" и испорченной кредитной историей.
Устойчивость — это когда система способна пережить серию неудач. У «мусорного» портфеля на это есть математический аппарат. У собственного дела — только молитва.
«Но как же драйв?! — воскликнете вы. — Предпринимательство — это двигатель экономики!». Верно. Но речь не об экономике. Речь о вашем личном, семейном капитале. Речь о том, что надежнее. Не драйвовее. Не почетнее. А именно надежнее. И с этой точки зрения вложить миллион рублей в портфель из облигаций «мусорного» эмитента второго-третьего эшелона с недвижимостью на балансе в разы спокойнее, чем арендовать помещение и сделать там ремонт. Почему? Ремонт неликвиден. Облигация ликвидна. Ремонт стоит денег и сразу обесценивается.
Облигация генерирует купонный доход, пока вы ждете. Бизнес требует вашего 16-часового рабочего дня и убивает здоровье. Портфель требует одного часа в неделю на мониторинг коэффициентов покрытия долга.
Да, я не говорю, что «мусорные» бумаги — это священный Грааль. Нет. Это высокорисковый инструмент. Здесь нужна крепкая нервная система. Но риск этот — исчислимый, анализируемый, управляемый. Ты держишь в руках штурвал риск-менеджмента. А в своем маленьком бизнесе штурвала нет. Есть шторм, а ты на доске для серфинга.
Мой вердикт циничен, но кристально прозрачен. Если вы хотите надежности — идите во вклады и ОФЗ. Если хотите гарантированного драйва и приключений на свою нижнюю часть спины — идите в бизнес.
Но если вы хотите балансировать на грани "агрессивной доходности" и разумного риска, понимая, что в любой момент времени можно выйти в кэш, — собирайте портфель из того самого «мусора».
Потому что за этим мусором стоят реальные активы, профессиональный менеджмент и юридическая ответственность. А за "стартапом" стоит только надежда. А надежда, как известно, не является амортизируемым активом. Она сгорает первой. И лучше пусть за меня работают сложные проценты и кривая доходности, чем я буду бесплатно работать на налоговую и арендодателя, веря в миф о «единственном верном пути». Делайте ставку на расчет, а не на чудо. Чудо статистически ненадежно.
Спасибо за лайки и подписку на канал!
Поблагодарить автора можно через донат. Кнопка доната справа под статьей, в шапке канала или по ссылке. Это не обязательно, но всегда приятно и мотивирует на фоне падения доходов от монетизации в Дзене.