🔍 Космические риски: SpaceX раскрыл финансовые показатели перед выходом на IPO

🔍 Космические риски: SpaceX раскрыл финансовые показатели перед выходом на IPO. Вот что мы там увидели

💬 Кирилл Комаров, директор по аналитике Wealth iQ, CFA

SpaceX опубликовала проспект грядущего IPO, запланированного на 12 июня. Главный интерес для инвесторов — текущее финансовое состояние компании в разбивке по трем направлениям. Теперь мы видим реальные цифры: сколько SpaceX зарабатывает и сколько тратит.

🔘Бизнес запусков ракет. В 1 кв. 2026 года состоялось 40 запусков, на орбиту доставлено 556 тонн груза. Но несмотря на то, что эти цифры выше, чем год назад, бизнес показал убыток в $662 млн за квартал. Динамика выглядит неважно.

🔘Starlink. Настоящий генератор денег для компании. В 1 кв. 2026 года — 10,3 млн подписчиков, что вдвое больше, чем год назад. Прибыль составила $1,2 млрд за квартал.

🔘AI-бизнес. Настоящая печь для денег. Убыток от этого направления за 1 кв. 2026 года достиг $2,47 млрд. При этом еще $7,7 млрд были потрачены на капитальные расходы.

В итоге мы смотрим на компанию с квартальной выручкой в $4,7 млрд и убытком в $4,3 млрд. Сверх этого SpaceX продолжает агрессивно инвестировать, тратя по $10 млрд в квартал на дата-центры, ракеты и оборудование. Если IPO действительно пройдет по оценке в $1,75 трлн, то компания будет оцениваться в 87 годовых выручек. Если это не дорого для убыточного бизнеса, то сложно представить, что тогда дорого.

Из других интересных фактов:

▪На балансе $1,8 млрд в биткоине.

▪Долг компании составляет $30 млрд. Это много, учитывая, что денежного потока на обслуживание таких сумм просто нет. Вероятно, поступления от IPO пойдут как раз на решение этой проблемы.

▪Целых 37 страниц проспекта посвящены рискам — в частности, описанию того, как сложно генерировать электричество на Луне.

▪Илон Маск сохранит за собой позицию CEO, и его нельзя будет уволить, если только он не решит уйти сам.

Финансы компании выглядят откровенно слабо, как мы и ожидали. Для той оценки, которую Маск хочет получить за свой бизнес, инвесторам предлагают слишком слабую динамику роста. По сути, за свои вложенные доллары покупатели бумаг сейчас не получают почти ничего, кроме стабильного Starlink, сильной команды инженеров и пока что нереализованных идей о прекрасном будущем человека в космосе.

Однако велика вероятность, что частным инвесторам этого хватит. Фан-клуб Илона Маска вполне способен поддерживать котировки, как это было с Tesla в ключевой период ее развития. А классические мультипликаторы и доходы компании будут не так важны, как хайп, пиар и ощущение причастности к светлому будущему человечества.

#аналитика #инвестиции

Дисклеймер

🏦 Telegram | MAX | Сайт | Все контакты