Согласно последним данным Росстата, у нас в стране наблюдается небольшая дефляция, то есть в среднем товары из стандартной корзины подешевели за 7 дней на -0,02%. В среднем подешевела плодоовощная продукция, свинина, колбасы, молоко, яйца и печенье. Цифры получились красивые, они часто получаются такими в мае. В 2025 году во время первых майских выходных инфляция тоже сильно упала. Но владельцы ОФЗ-линкеров этому не очень рады. И сейчас попробую рассказать почему, и какие доходности их теперь могут ждать.
Что такое ОФЗ-линкеры
ОФЗ-линкеры - это облигации, чья номинальная стоимость индексируется на размер вмененной инфляции! Именно вмененной, а не той, которую показал Росстат. Но беда этой вмененной инфляции для владельцев линкеров в том, что она бывает ниже официальной инфляции от Росстата. И это значит, что у нас сейчас ЦБ говорит, что у него цель по инфляции на 2026 год 5,1-5,6%, но за год линкеры могут вырасти в цене меньше чем на 5,1-5,6%. Кроме этого, в начале года у нас инфляция была высокая за счет роста налогов, поэтому из 5.1-5.6% уже 3,19% выбрано. И если прогноз ЦБ реализуется, то линкеры подорожают в цене не более чем на 5,6-3,19=2,41%. Правда, далеко не все прогнозы сбываются, а еще их очень часто переписывают. Но эти цифры можно брать за ориентир, потому что в начале года был большой скачок инфляции, а сейчас она замедлилась. И когда ЦБ делал свой прогноз, он оценил сезонные явления, и, если не случится внешних шоков, я полагаю, что инфляция не будет сильно выше 5,6% годовых.
Линкеры на бирже
Сейчас у нас на бирже торгуется 4 линкера. Покажу срок их погашения и текущую стоимость:
- 52002 - 89,76% от номинала - 1554,3 рубля, 2 февраля 2028 года;
- 52003 - 82,57% - 1299,99 рублей, 17 июля 2030;
- 52004 - 76,68% - 1134,94 рублей, 17 марта 2032;
- 52005 - 76,5% - 971,4 рублей, 11 мая 2033.
Прелесть этих выпусков в том, что они сейчас торгуются дешевле номинала. Предлагаю рассмотреть ОФЗ 52002 поподробнее. Сейчас его номинал составляет 1 731,30 рублей, то есть от этого числа рассчитываются купоны. Они составляют всего 2.5% и поступают два раза в год.
Я решила прикинуть, какие могут поступить купоны в будущем, если инфляция будет составлять 4% годовых. Собственно 4% - это цель ЦБ по инфляции. И 2.41% до конца года - это и есть 4% годовых. Поэтому я могу взять 4% и плюс-минус не думать о цели в 5,1-5,6% годовых, потому что это примерно одно и то же на оставшемся промежутке времени до конца года.
При такой оценке инвестор получит купонов на 79,41 рублей, или 5,1% от цены покупки, или 2.9% годовых. И еще инвестор при погашении получит 1870,24 рублей номинала вместо уплаченных сейчас 1554,4 рублей, то есть на 315,84 рублей больше или +20,3%, или 11,66% годовых. Получается, что при такой оценке доходность выпуска получается 2,9+11,66=14,56% годовых. Это чуть больше, чем по ОФЗ с фиксированной ставкой! Но тут есть риск, что номинал будет падать, если инфляция будет отрицательной, и в итоге инвестор может получить меньше, чем я насчитала. И надо понимать, что инфляция у нас неравномерная: то она выше, то ниже. Погашение и выплата двух купонов пройдут в августе, а в это время инфляция обычно падает. Поэтому при средней инфляции в 4%, я, скорее, ждала бы дохода чуть ниже 14.56%.
Если вмененная инфляция будет ниже, например, 3% годовых, то ОФЗ 52002 принесет 13,27% годовых, если выше - 5%, то 15,93% годовых.
А стоит ли брать линкеры?
По сути, покупка линкеров - это лотерея, но можно по-умному назвать ее диверсификацией рисков. Если все станет плохо, то доходность по ним вырастет, и инвестор заработает больше, чем планировал сейчас. Если же все станет хорошо, то линкеры принесут меньше, чем я насчитала.
Можно брать линкеры под рост номинала, но это, опять же, лотерея! Поэтому стоит ли брать линкеры каждому решать за себя. Я же показала ориентир по доходности. Не ИИР.
И точно знаю, что если вы еще не открывали первый вклад на ФинУслугах, это стоит сделать. Для новых клиентов у них очень хорошие ставки, их можно посмотреть вот тут.
И как всегда оставляю свой ссылки: