В то время как многие отрасли переживают не лучшие времена, фармацевтический сектор демонстрирует удивительную устойчивость. Спрос на лекарства стабилен, выручка компаний растёт, а маржинальность остаётся высокой. Однако за общими цифрами скрывается большая разница между игроками.
Давайте сравним результаты трёх публичных компаний за 2025 год по МСФО — «Промомед», «Озон Фармацевтика» и «Мать и Дитя» — и определим, кто из них сегодня выглядит наиболее привлекательно.
💉 «Промомед»: ставка на скорость
Это безусловный лидер по темпам роста. Компания развивается очень агрессивно:
* Выручка: 37,6 млрд руб. (+75%).
* EBITDA: 15,3 млрд руб. (+86%), маржа — 41%.
* Чистая прибыль: 7,2 млрд руб. (+149%).
Драйверы роста — это инновационные препараты в эндокринологии (рост сегмента +163%, он уже даёт более половины выручки) и онкология (+42%). Важно, что 74% выручки приносят именно оригинальные лекарства, а не дженерики, что и обеспечивает высокую маржинальность.
Но у этой медали есть и обратная сторона:
* Свободный денежный поток (FCF) отрицательный: –4,3 млрд руб.
* Растут запасы на складах и дебиторская задолженность.
* Долг увеличивается.
Вывод: «Промомед» — это классическая «компания роста». Она быстро масштабируется, но пока не генерирует кэш для акционеров, реинвестируя всё обратно в бизнес.
🧪 «Озон Фармацевтика»: стабильность с оглядкой на будущее
Здесь динамика гораздо спокойнее, но и риски распределены иначе:
* Выручка: 31,6 млрд руб. (+24%).
* EBITDA: 12,2 млрд руб. (+28%), маржа — 38,5%.
* Чистая прибыль: 6,2 млрд руб. (+34%).
Рост обеспечивается в основном за счёт госзакупок и повышения цен (в рознице объёмы почти не растут). Компания активно вкладывается в будущее: строит биотех-площадки и ведёт разработки (капитализированные R&D составили 7,2 млрд руб.). Это привело к отрицательному FCF (–0,7 млрд руб.).
Вывод: В отличие от «Промомеда», здесь меньше скорости, но больше предсказуемости. Однако появляется технологический риск: если новые разработки не выйдут на рынок, возможны списания.
🏥 «Мать и Дитя»: устойчивость и дивиденды
У этого игрока совершенно другой профиль — это сервисная компания с сильным финансовым фундаментом:
* Выручка: 43,4 млрд руб. (+31%).
* EBITDA: 13,2 млрд руб. (+24%).
* Чистая прибыль: 11 млрд руб. (+8,5%).
Главное преимущество — практически полное отсутствие долга (ND/EBITDA около нуля). Даже крупное приобретение сети «Эксперт» за 8,5 млрд руб. было оплачено из собственных средств. Несмотря на небольшое проседание рентабельности из-за интеграции новых активов (маржа всё равно выше 30%), бизнес стабильно генерирует прибыль и делится ею с акционерами (дивидендная доходность около 7%).
✨ Итог: кто фаворит?
Фармацевтический сектор остаётся интересным, но выбирать нужно с умом.
* «Промомед» — это история про максимальный рост для тех, кто готов к рискам ликвидности.
* «Озон Фармацевтика» — баланс между текущей прибылью и ставкой на будущие технологии.
* «Мать и Дитя» — устойчивый бизнес с кэшем и дивидендами.
Если оценивать качество бизнеса здесь и сейчас, то именно «Мать и Дитя» выглядит сильнее: у компании есть и рост, и прибыль, и финансовая подушка безопасности при минимальных рисках.
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией!
Добрый Гном.
Финансового благополучия.
Читайте также: