На днях отчеты за первый квартал по РСБУ представили «Русснефть» и «Татнефть». Компаний в моем портфеле нет, но их результат интересен с точки зрения отражения тенденции в нефтянке.
В первом квартале 2026 года средняя стоимость Urals составила 4247 рублей, что на 27,5% меньше, чем годом ранее.
Посмотрим на основные показатели.
«Русснефть»:
- Выручка: 43,89 млрд (-32,7% г/г)
- Себестоимость: 28,08 млрд (-45,6% г/г)
- Валовая прибыль: 17,61 млрд (+4,2% г/г)
- Операционная прибыль: 12,5 млрд (+10% г/г)
«Татнефть»:
- Выручка: 338,6 млрд (-6,3% г/г)
- Себестоимость: 215,8 млрд (-18,5% г/г)
- Валовая прибыль: 112,8 млрд (+33% г/г)
- Операционная прибыль: 87,2 млрд (+55% г/г)
Здесь нужно сделать уточнение: «Русснефть» — в чистом виде сырьевой бизнес, а у «Татнефти» есть большое количество нефтеперерабатывающих мощностей (нефтехимия в РСБУ не консолидируется).
Но что бросается в глаза? Себестоимость упала сильнее выручки, что нашло отражение как в валовой прибыли, так и в операционной. Несмотря на снижение цен на Urals, компаниям удалось нарастить эти показатели.
Такая тенденция будет характерной для всей нефтянки. В себестоимости учитываются НДПИ и НДД. В марте цены уже были высокими, а налоги платили еще по февральской ставке. Поэтому приход стало больше, чем расход. То же самое будет и в апреле, а дальше — выправление: выручка будет расти сопоставимыми с себестоимостью темпами.
Тем не менее, в отчетности мы уже видим влияние высоких цен на энергоносители.
Рентабельность вновь начинает расти, а свободный денежный поток — расправляться.
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией