Российский рынок цифровых финансовых активов (ЦФА) пережил взрывной 2025-й: объем размещений подскочил до 1,2 трлн рублей, а число новых выпусков удвоилось. Но если прошлый год прошел под флагом бурного роста, то старт 2026-го диктует новые правила игры. Первые дефолты и резкое расширение списка операторов заставили ЦБ взглянуть на регулирование более взвешенно. На сцену выходят кредитные рейтинги и строгая финансовая отчетность.
Ключевое событие начала 2026 года – введение минимальных уровней кредитных рейтингов для ЦФА, доступных неквалифицированным инвесторам. Так, 27 марта решением Совета директоров Банка России установлены пороговые значения для участия «неквалов» в сделках по приобретению ЦФА:
- для инструментов с фиксированной доходностью – не ниже «А+» по национальной шкале («ВВ» по международной);
- для инструментов с плавающей доходностью (с привязкой к инфляции, курсу валюты, ключевой ставке) – не ниже «АА-» по национальной шкале («ВВ+» по международной).
Выбор национальной и международной шкал зависит от страны выпуска инструмента и юрисдикции выпустившего его лица. Рейтинги могут присваивать аккредитованные агентства: АКРА, «Эксперт РА», НКР и НРА.
Для банков и управляющих компаний это означает пересмотр инвестиционных стратегий: в портфели смогут включаться только бумаги эмитентов с подтвержденной кредитоспособностью, что снижает риск дефолта, но сужает выбор активов. Для эмитентов ЦФА – отказ от использования регуляторных преференций и изменение бизнес-модели.
Одновременно с рейтингами вступило в силу Указание Банка России № 7176-У, которое изменило градацию ЦФА для квалифицированных и неквалифицированных инвесторов. «Неквалам» теперь доступны более сложные инструменты, но в пределах 600 тыс рублей в год через оператора информационной системы (ОИС).
Эхо первых дефолтов
Спрос на рейтинги возник не на пустом месте. Основной катализатор – массовые дефолты в 2025–2026 гг., включая технические, перешедшие в реальный невозврат долга (например, резонансный случай с «Автосити» на 200 млн рублей).
В «Эксперт РА» прогнозируют, что к концу года число дефолтных выпусков может достигнуть 25. Главная причина – высокая долговая нагрузка эмитентов на фоне сохраняющихся высоких процентных ставок.
Вот почему важно следить за состоянием эмитентов: допустившие дефолт компании не имели публичных кредитных рейтингов и не раскрывали финансовую отчетность.
Новые лица в реестре
Вопреки ужесточению правил, инфраструктура финансового рынка продолжает расширяться. По состоянию на апрель 2026 года в реестре ЦБ значится уже 20 ОИС. Одним из последних участников в текущем году стал Банк Уралсиб, чьи правила информационной системы согласованы регулятором в середине апреля. В настоящее время в пуле ОИС встречаются как классические банки (на сегодня их уже 8), так и биржевые игроки – организаторы торговли, брокеры, прочие компании нефинансового сегмента.
При этом с 1 января 2026 года для всех операторов инвестиционных платформ, ОИС и операторов обмена ЦФА введены формы отчетности, что, с одной стороны, позволяет регулятору отслеживать риски в режиме реального времени, а с другой – непосредственно влияет на качество и прозрачность рынка ЦФА в целом.
ЦФА в банковском регулировании и регулировании деятельности некредитных финансовых организаций (НФО)
Для банков 2026 год стал этапом дальнейшей интеграции ЦФА в пруденциальное регулирование. Напомним, что с 18 августа 2025 года вложения банков в ЦФА (цифровые права) уже включены в периметр расчета обязательных нормативов в соответствии с Инструкцией Банка России № 220-И.
В 2026 году регулятор планирует утверждение стандарта раскрытия информации по кредитным ЦФА для минимизации рисков розничных инвесторов. Более того, ЦБ намерен ограничить круг инвесторов в кредитные ЦФА только квалифицированными инвесторами, а также ввести дополнительное регулирование кредитных ЦФА и кредитных дефолтных свопов (CDS) в III квартале 2026 года.
Что касается отчетности, то банки уже отражают ЦФА в разделе 4 Отчета по ценным бумагам и цифровым правам по форме 0409711, а с 1-го полугодия 2027 года начнут раскрывать подробную информацию об оценке рисков по ЦФА и цифровым валютам в новом разделе XIV формы согласно проектируемым изменениям в Указание Банка России № 4482-У.
Для НФО (НПФ, страховые организации, профессиональные участники рынка ценных бумаг) регулирование также ужесточается. Страховщики в соответствии с Положением Банка России № 858-П признают стоимость активов, являющихся ЦФА, равной нулю при расчете нормативов, что фактически ограничивает их инвестиции в такие инструменты.
Для НПФ в отчетной форме 0420264 «Сведения о контрагентах и имуществе НПФ» введены специальные коды для цифровых свидетельств (DIGS). Профессиональные участники рынка ценных бумаг обязаны отражать операции с ЦФА в отчетах о своей деятельности по формам 0420415 и 0420459.
Прогноз: от 1,5 до 5 трлн рублей
Объем рынка ЦФА продолжает показывать рост. По оценкам «Эксперт РА», в 2026 году он достигнет 1,5 трлн рублей, а по более оптимистичным прогнозам директора бизнес-блока ВЭБ.РФ Дмитрия Аксакова – приблизится к 5 трлн рублей к концу года. Для сравнения: рынок корпоративных облигаций в России в 2025 году составил около 33 трлн рублей.
Таким образом, 2026 год становится поворотным для рынка ЦФА: от экстремального роста он переходит к зрелому регулированию. Кредитные рейтинги, новые формы отчетности и более жесткие требования к эмитентам и инвесторам – это и многое другое направлено на снижение рисков и повышение доверия к цифровым активам со стороны как институциональных, так и розничных инвесторов.
Следите за развитием рынка ЦФА и принимайте взвешенные решение. Подробные данные о ЦФА, а также расчет кредитных рисков по вложениям в ЦФА уже доступны пользователям RUDATA и постоянно обновляются.
#RUDATA #Интерфакс #ЦФА #финансовыйрынок #цифровыеактивы #регулирование