АЛРОСА на минимумах за 14 лет, пора покупать

АЛРОСА на минимумах за 14 лет, пора покупать?

Бумаги продолжают валиться без остановки: с начала года уже -31%, а сейчас торгуются на уровнях декабря 2011 года. Разбираемся в причинах и отвечаем на вопрос: уже можно покупать?

Кризис в алмазной отрасли длится уже несколько лет. Одна из причин — резкий рост производства искусственных бриллиантов, которые заменяют природные. Для наглядности: согласно данным свадебной платформы The Knot, в 2024 году 52% центральных камней в обручальных кольцах были синтетическими. В 2019 году показатель составлял 12%. Это явный слом тенденции.

➡️Если вкратце, то синтетические бриллианты максимально схожи с натуральными — даже экспертам сложно заметить разницу, не говоря уже об обычных людях. Разумеется, они значительно дешевле. Да и сама ценность натуральных бриллиантов продолжает снижаться.

Как чувствуют себя конкуренты?

Проблемы есть не только у АЛРОСЫ.

▪️De Beers — снижение добычи алмазов 4 года подряд. Отрицательный показатель EBITDA.

▫️Petra Diamonds — снижение добычи с 2019 года, EBITDA близка к нулю.

Итого?

Мы получаем крайне негативные условия для компаний, которые занимаются добычей алмазов. Мало того, что цены на камни продолжают снижаться, так еще и стремительно падает мировое производство. Гендиректор АЛРОСЫ напрямую признается, что текущий год и ряд последующих будут минимальными с точки зрения производства в мировой добыче.

✔️Что касается АЛРОСЫ, то, в отличии от мировых конкурентов, компания остается прибыльной, имеет положительную EBITDA, операционную прибыль, комфортную долговую нагрузку (Net Debt/EBITDA 1,5x). И это в условиях крепкого рубля, снижения добычи и цен на продукцию. На самом деле, это очень сильные результаты для потенциального дна цикла.

Главный вопрос — когда покупать?

АЛРОСА — это strong buy здесь и сейчас, если вы верите, что натуральные алмазы будут пользоваться популярностью, как раньше, и мы увидим разворот цикла. Но ситуация такова, что мировое предложение падает, цены ищут «новое дно». Много факторов за то, что условия рынка изменились в корне.

💰Что будем делать мы? Акции приближаются к оценке P/B 0,5х. То есть очень скоро может возникнуть возможность купить такую компанию за полкапитала. Ситуация беспрецедентна, до СВО АЛРОСА стабильно торговалась > 2,0x по P/B, после — всегда выше 1,0х.

Большой соблазн купить крупнейшего игрока алмазного в мире, особенно так дешево. Но где дешево, там может стать еще дешевле. Условия и тренды на рынке говорят как раз за это. Решение будем принимать по факту.

#российский_рынок