Несколько лет назад я считал себя серьёзным инвестором. У меня был портфель из двадцати трёх акций отдельных компаний. Я следил за отчётностью каждой, читал аналитику, подписался на несколько платных каналов с инвестиционными идеями. Тратил на всё это несколько часов в неделю.
Мой знакомый Борис инвестировал иначе. Один биржевой фонд на весь российский рынок и накопительный счёт для подушки безопасности. Всё. Борис тратил на управление портфелем примерно двадцать минут в квартал — когда пополнял счёт.
Я смотрел на его подход со снисхождением. Слишком просто. Несерьёзно. Настоящий инвестор должен выбирать акции, анализировать компании, искать недооценённые истории.
Через три года сравнили результаты. Борис обогнал меня по доходности. При этом он не провёл ни одного часа за изучением отчётностей и не заплатил ни одного рубля за аналитику.
Это был урок который я не скоро забуду.
1. Почему сложный портфель проигрывает простому
Интуиция подсказывает что больше анализа равно лучший результат. Больше инструментов равно лучшая диверсификация. Активное управление равно выше доходность.
Реальность работает иначе.
Когда вы выбираете отдельные акции — вы конкурируете с профессиональными управляющими у которых команды аналитиков, суперкомпьютеры и доступ к информации которой у вас нет. Вероятность что вы систематически выигрываете у этой системы на длинном горизонте — крайне низкая.
Исследования показывают что большинство активных управляющих фондами — профессионалов с многолетним опытом и ресурсами — не обгоняют простой индексный фонд на горизонте десяти лет и более. Не потому что они плохие аналитики. А потому что рынок крайне эффективен в учёте публичной информации — и найти систематическое преимущество над ним почти невозможно.
Частный инвестор который читает аналитику в телеграм-каналах и выбирает акции по собственному анализу — находится в ещё более невыгодном положении чем профессиональный управляющий.
Мои двадцать три акции казались мне диверсифицированным портфелем. На самом деле это была концентрированная ставка на мои собственные аналитические способности против всего рынка. Рынок выиграл.
2. Что такое индексный фонд и почему он работает
Индексный фонд — это фонд который покупает все акции входящие в определённый индекс в тех же пропорциях. Например фонд на индекс Московской биржи покупает акции всех крупных российских компаний пропорционально их весу в индексе.
Никаких решений о том какие акции выбрать. Никакого анализа. Просто весь рынок в одном инструменте.
Почему это работает лучше выбора отдельных акций?
Первое — широкая диверсификация автоматически. Вместо двадцати трёх компаний как у меня — сотни компаний в одном фонде. Банкротство одной компании не уничтожает портфель.
Второе — минимальные комиссии. Индексный фонд не требует дорогостоящих аналитиков и активного управления. Комиссия хорошего БПИФ на российский рынок — от 0.1% до 0.8% годовых. У меня с активной торговлей набегало значительно больше.
Третье — вы не можете ошибиться в выборе. Потому что выбора нет — вы покупаете весь рынок. Если экономика растёт — ваш портфель растёт вместе с ней.
Четвёртое — не нужно тратить время. Борис тратил двадцать минут в квартал. Я тратил несколько часов каждую неделю — и получил результат хуже.
3. Сколько фондов нужно в портфеле
Здесь начинается вторая ловушка для тех кто уже понял преимущества индексного инвестирования. Они начинают покупать много разных фондов — на разные страны, секторы, типы активов. Портфель из двадцати фондов вместо двадцати акций.
Это называется диверсификация ради диверсификации. И она не добавляет ценности.
Проблема в дублировании. Если у вас фонд на российский рынок, фонд на технологические компании России и фонд на голубые фишки России — вы трижды держите одни и те же акции в разных обёртках. Реальная диверсификация не увеличивается — увеличивается только сложность и комиссии.
Для большинства российских частных инвесторов достаточно двух-трёх инструментов.
Вариант первый — максимально простой. Один широкий фонд на российский рынок и накопительный счёт для подушки безопасности. Именно это делал Борис. Именно это обогнало мой сложный портфель.
Вариант второй — чуть более диверсифицированный. Фонд на российский рынок плюс фонд на российские облигации плюс небольшая доля золота через БПИФ. Три инструмента — полная диверсификация по классам активов.
Вариант третий — с валютной диверсификацией. К российским инструментам добавить что-то в иностранной валюте через доступные в России инструменты. Четыре-пять позиций максимум.
Всё что сложнее — это уже не инвестирование а имитация деятельности.
4. Синдром красивой игры: почему сложность привлекает
Мы уже касались этой темы в восьмой статье когда говорили про волатильность. Но здесь стоит разобрать подробнее почему люди выбирают сложность даже когда она не работает.
Психологически сложный портфель даёт ощущение контроля и компетентности. Когда вы анализируете отчёты, следите за двадцатью компаниями и принимаете решения каждую неделю — вы чувствуете что управляете ситуацией. Что вы серьёзный инвестор а не просто человек который купил один фонд и забыл.
Простота воспринимается как лень или некомпетентность. Как будто купить один фонд слишком легко — настоящее инвестирование должно быть сложнее.
Но результат не зависит от сложности процесса. Он зависит от правильности базовой стратегии и дисциплины её соблюдения.
Борис не тратил время на анализ потому что понимал — его анализ не добавит доходности. Рынок учитывает публичную информацию быстрее чем он успевает её прочитать. Поэтому он купил весь рынок целиком и направил освободившееся время на то что реально влияет на его финансовое положение — на карьеру и увеличение дохода.
Я тратил время на анализ который не давал преимущества и платил комиссии которых можно было избежать. Борис этого не делал.
5. Как перейти от сложного к простому
Если вы сейчас держите сложный портфель из многих инструментов — не нужно продавать всё завтра. Резкие движения в инвестировании почти никогда не оправданы.
Первый шаг — честная оценка. Сравните доходность вашего портфеля за последние три года с доходностью простого индексного фонда на тот же период. Если фонд показал лучший или сопоставимый результат — у вас есть основание для упрощения.
Второй шаг — постепенное упрощение. Не продавайте всё сразу — это налоговые события и транзакционные издержки. Перестаньте покупать новые отдельные позиции. Все новые взносы направляйте в индексный фонд. Постепенно его доля в портфеле будет расти.
Третий шаг — установите правило. Перед любой покупкой отдельной акции или нового фонда задайте вопрос — есть ли у меня конкретное доказательство что это даст лучший результат чем простой индексный фонд? Если ответ нет или я так думаю — покупайте индекс.
Я упростил свой портфель постепенно за полтора года. Сейчас держу три инструмента вместо двадцати трёх. Трачу на управление тридцать минут в месяц вместо нескольких часов в неделю. Доходность стала лучше — не потому что я стал умнее, а потому что перестал мешать деньгам расти.
Посчитайте прямо сейчас
Откройте ваш брокерский счёт и посчитайте сколько позиций у вас сейчас. Если больше десяти — скорее всего часть из них дублируют друг друга или не добавляют реальной диверсификации.
Напишите в комментариях: сколько инструментов в вашем портфеле прямо сейчас — и считаете ли вы что больше позиций означает лучшую диверсификацию?