Морозы виноваты. Набиуллина остаётся. Бюджет трещит
За три месяца 2026 года Россия потратила больше, чем планировала за весь год.
Дефицит бюджета по итогам первого квартала 4,6 триллиона рублей. Годовой план 3,8 триллиона. То есть страна уже в марте превысила годовой лимит на восемнадцать процентов. И это не черновик это официальные данные Минфина.
Глава Центробанка Эльвира Набиуллина объяснила происходящее. Виноваты морозы, снегопады и слишком длинные новогодние выходные.
Если бы подобное прозвучало с трибуны в советское время человека проверили бы на вменяемость. В современной России это называется пресс-конференцией.
Снижение, которое ничего не снизило
24 апреля ЦБ снизил ключевую ставку до 14,5%. Восьмое снижение подряд. Казалось бы, добрый сигнал.
Но рынок отреагировал ровно наоборот: индекс государственных облигаций пошёл вниз, доходности ОФЗ выросли. Потому что одновременно со снижением ставки регулятор повысил среднесрочный прогноз на 2026 год и аналитики охарактеризовали риторику Набиуллиной как самую жёсткую с начала года.
Иными словами: формально ставку снизили. Фактически — дали понять, что дальше снижать не планируют. Это как сообщить пациенту, что температуру сбили с сорока до тридцати девяти и восьми и добавить, что больше жаропонижающего не дадут.
Бизнес всё понял правильно. Кредиты под 25–30% годовых убивают оборотный капитал. Малый и средний бизнес это уже ощутил: налоговые поступления от предпринимателей на специальных режимах упали на 22% с 640 до 537 миллиардов рублей. Эксперты предупреждали об этом заранее. Произошло именно то, что они и предсказывали.
Реальный сектор: цифры, которые не спишешь на снег
Но не спешите с выводами. Морозная версия выглядит убедительно лишь до тех пор, пока не смотришь на отраслевую статистику.
Рынок новых автомобилей в первом квартале минус 12%. Производство грузовых вагонов минус от 10 до 25% в зависимости от категории. Выпуск сельхозтехники минус 30%. Строительные материалы: цемент, кирпич, железобетон минус больше пяти процентов.
Снегопад, конечно, мешает стройке. Но объяснить снегопадом падение производства сельхозтехники на треть это уже другой жанр. Не экономический анализ, а художественная литература.
Росстат тем временем отрапортовал о «возвращении промышленности к росту» данные появились сразу после совещания у президента. Эксперты немедленно объяснили рост выработки электроэнергии: холодная зима увеличила потребление на отопление. Не рост производства рост обогрева.
Совпадение? Возможно. Но очень своевременное.
Путин знает. Цифры не меняются
15 апреля на совещании по экономике Владимир Путин лично отметил: спад продолжается второй месяц подряд. Это публично, это зафиксировано.
После этого ни правительство, ни Центробанк не скорректировали свои оценки. ЦБ сохранил прогноз роста ВВП на уровне 0,5–1,5% несмотря на то, что реальная динамика января–февраля показала минус 1,8% в годовом выражении.
Это не ошибка в расчётах. Это позиция.
И вот здесь возникает главный вопрос, который в официальных отчётах не звучит: почему Кремль не только не рассматривает отставку Набиуллиной, но и открыто поддерживает её курс — несмотря на спад, дефицит и падение реального сектора?
Крыша, которую не видно
Международные агентства Reuters и Bloomberg дают объяснение аккуратное, но показательное: замена главы ЦБ сейчас способна спровоцировать резкое падение рубля, панику на рынке ОФЗ и ускорение оттока капитала. Набиуллина единственный фактор предсказуемости для внешних участников рынка.
Для внешних заметьте. Не для внутренних.
Это означает одно: реальные рычаги влияния на политику Центробанка находятся не внутри российской системы управления. Именно поэтому ни Минфин с его дырой в бюджете, ни промышленники с их падающими показателями, ни президент с его совещаниями — никто не может изменить курс регулятора. Reuters и Bloomberg, судя по всему, хорошо знают, где именно находится центр принятия этих решений. Россия, похоже, тоже догадывается — но вслух не говорит.
Стагфляция как новая норма
Корпоративный долг российского сектора достиг 95 триллионов рублей. Доля проблемных кредитов растёт. Реальные располагаемые доходы населения до сих пор не вернулись к уровню 2021 года даже по официальной статистике. Бюджетное правило не работает: структурный дефицит закрывается за счёт Фонда национального благосостояния.
Население это чувствует без всяких отчётов. Люди предпочитают не тратить сберегать. Потребительский спрос замедляется. Инвестиционная активность тоже.
Сам ЦБ это признаёт. В собственных материалах. Спокойно, между делом, не делая из этого никаких выводов.
Жёсткая ставка душит кредитование. Кредитование душит бизнес. Бизнес не платит налоги. Бюджет уходит в дефицит. Дефицит объясняют морозами.
Круг замкнулся.
Наиболее вероятный сценарий
Набиуллина никуда не уйдёт. Ставка будет снижаться медленно, с длинными паузами, с жёсткой риторикой после каждого шага. Бюджетный дефицит останется выше трёх процентов ВВП минимум два года. Стагфляция одновременно высокая инфляция и слабый рост — станет фоновым режимом экономики.
Доверие бизнеса к официальной статистике продолжит падать. Тихо, без громких заявлений просто предприниматели перестанут воспринимать официальные прогнозы как руководство к действию.
А на следующей пресс-конференции снова зайдёт речь о погодных факторах. И снова никто не удивится.
В советское время за такие объяснения отправляли на проверку. В современной России продлевают полномочия. Морозы виноваты. Страна ждёт следующей зимы.