Отличная возможность для инвестора: инфляция снизилась, а облигации запаздывают

Отличная возможность для инвестора: инфляция снизилась, а облигации запаздывают

В последние 4 недели рост цен в РФ был очень слабым, по моим оценкам, в среднем меньше 1% в годовом выражении с устранением сезонности. Это недельные оценки по усеченной корзине. Полные данные по инфляции могут показать рост выше из-за услуг, но это все равно будет низкая цифра.

➡️А вот для сравнения прогноз ЦБ: квартальная инфляция во 2 квартале 2026 года будет 4,1%. Уже прошел апрель и начало мая, а рост цен выходит ниже.

Может потом инфляция ускориться?

Причин для этого не видно. Курс рубля остается крепким, притоки валюты от дорогой нефти только впереди. Снижается дефицит рабочей силы, в последних данных за февраль, если убрать сезонность, роста реальных зарплат уже нет вовсе. Кредитный импульс отрицательный. Судя по последним опросам PMI, деловая активность остается задавленной. Инфляционные ожидания со своих высоких уровней скорее будут снижаться.

💭Вот и выходит, что в ближайшие 1,5 месяца нет значимых факторов для ускорения инфляции. Она сложится ниже прогноза ЦБ. А значит, нас скорее ждет очередное снижение ключевой ставки на заседании в июне.

Почему же облигации не реагируют на замедление инфляции?

Нет ликвидности у банков. В последние месяцы сильно увеличился спрос на наличные из-за ограничений интернета и роста налоговой нагрузки на малый бизнес. Банки вынуждены были выдать свою ликвидность клиентам, которые захотели наличные. Из-за этого дефицит ликвидности с начала апреля вырос на 0,9 трлн до 1,6 трлн руб.

В результате гособлигации запаздывают и не реагируют на последние дезинфляционные данные. Вполне возможно, что по мере приближения к заседанию ЦБ мы увидим догоняющий рост в ОФЗ.

◽️В целом же, это актив, который дает хорошее соотношение дохода и рисков. Взять, например ОФЗ 26254 с доходностью к погашению 14,5% годовых. Купон по ней 13% годовых, платят два раза в год. Если ставку будут снижать, облигация дополнительно прирастет к цене. Как по мне, отличный вариант для средне и долгосрочных инвесторов. Посмотрите исторические данные по облигациям и акциям, редко когда по низкорискованным активам были такие доходности.

#облигации