Вот уже несколько лет я веду свой инвестиционный дневник. С цифрами, с ошибками, с победами. И знаете, что самое сложное? Не выбрать актив. Не пересидеть просадку. Самое сложное — это оставаться честным перед самим собой. Когда твои же вчерашние постулаты вдруг начинают трещать по швам. Когда ты годами твердишь одно, а рука сама тянется к кнопке «Купить»… совершая действие, противоречащее твоей же мантре.
Именно это со мной и произошло. Я добавил к своим активам фонд «Управляемые облигации». От УК "Альфа-Капитал". С заявленной доходностью - более 30%. Да-да. Вы не ослышались. И нет, это не опечатка. Тридцать процентов годовых в мире долговых инструментов. Звучит как вызов. Как пощечина общественному вкусу консервативного инвестора.
И сейчас я расскажу вам, в чем "фокус" такого выбора. Почему я, сторонник сбалансированных стратегий, решил добавить в свой вылизанный портфель ложку дегтя. Или... перчинки?
Давайте сразу к структуре.
Я уже неоднократно рассказывал на своем канале: мой инвестиционный портфель, если говорить грубо, состоит примерно на 50% из облигаций. Тут вам и классика — ОФЗ (лестница, ПД, иногда флоатеры под настроение), и добротные корпоративные выпуски первого-второго эшелона. Еще 20% — это акции. Дивидендные аристократы, немного растущих историй, голубые фишки, все по классике. А оставшиеся 30% — это Фонды. Моя палочка-выручалочка для ленивой диверсификации. В этой корзине уютно устроились: фонд ликвидности (мой кэш, который всегда при деле), фонд валютных облигаций (хедж от девальвации) и фонд на золото (вечный страховой полис от апокалипсиса). Приблизительно так. Пропорции плавают, но скелет именно таков.
И тут я решил добавить к своему портфелю немного... ВДО.
Те самые. Почти «мусорные», опасные высокодоходные облигации, от которых я часто отговариваю в своих статьях. Сколько копий было сломано в комментариях! Сколько я рассказывал историй о банкротствах. О дефолтах. О наивных бабушках и самоуверенных трейдерах, купивших бумаги какого-нибудь условного «Строительного треста №42» под 40% годовых, а потом оставшихся у разбитого корыта. Я называл это казино. Я предупреждал: одна бумага может обнулиться и убить доходность всего портфеля.
И вот он я. Стою у доски. Пишу мелом: «Фонд Управляемые облигации». И не краснею. Потому что дьявол, как всегда, кроется в деталях. Точнее — в структуре самого решения.
Я ведь добавил ВДО не в раздел «Облигации». Нет. Покупка прошла по графе «Фонды». Я купил паи. Это не отдельная бумага эмитента, чей баланс я должен вылизывать ночами, вздрагивая от каждого сообщения в новостной ленте. Это — оболочка. Готовая, упакованная, перемолотая профессиональным управляющим смесь.
Разумеется, я, как дотошный бухгалтер, предварительно изучил состав. Залез в кишки этого БПИФа. И что же я там увидел?
А там есть всё. Как «более-менее, относительно» надежные имена, так и довольно рисковые — вроде ГК «Самолет» с его БО-П13. Эмитенты, чья финансовая подушка тоньше лезвия бритвы. Которые балансируют на грани cash-flow. Но! Их не один. Их не два. Их — набор. Диверсифицированный по отраслям.
И вот тут начинается самое интересное. Тот самый «фокус».
Почему я решил влезть в эту историю? Заявленная доходность фонда гуляет в пространстве 28–30% годовых. Мой портфель фондов, надо признать, был настроен на ультра-надежность: золото пылилось, валюта тикала, ликвидность капала свои 15-16 %. Но общей «бодрости» не хватало. Не драйва — именно геометрического роста кривой доходности.
Думаю, что мой портфель в целом будет чувствовать себя гораздо увереннее с такой прибавкой. Это как в хорошем оркестре: у вас есть литавры, скрипки, а теперь появляется яркая, резкая медь. Она может сфальшивить? Может. Но без нее музыка пресная.
При этом — внимание! — мне не придется в ежедневном режиме мониторить состояние дел каждого эмитента. Вы представляете, что такое следить за дюжиной компаний сектора МСП? Это полноценная работа на полторы ставки риск-менеджера. Читать отчетность. Слушать звонки с аналитиками. Искать инсайды в телеграм-каналах, где пишут, что «условному микрозайму №12» не согласовали кредитную линию.
У меня нет на это ни времени, ни, честно говоря, нервов. Я поручаю эту работу управляющей компании. Сухо, черство, цинично. За конкретный процент. Сколько там берет Альфа за управление? В районе 1,5% годовых. Около того. Комиссия. Я плачу, парни из УК — пашут. Это честный размен. Я покупаю их экспертизу, их доступ к первичным размещениям, их юридическую службу, их, в конце концов, возможность в нужный момент выйти из бумаги, не обрушив котировки.
Может ли фонд дать резкую просадку? Да!
И вот здесь я хочу быть абсолютно прозрачным. Я не надеваю розовые очки. Этот продукт — не депозит. Тут нет страховки АСВ. Сальдирование «тела» долга теоретически может пробить дно, если сразу несколько эмитентов из портфеля дружно пойдут "на дно".
Но в целом — смотрите на математику — риски довольно сбалансированные. В высокодоходном сегменте дефолтность исторически составляет, условно, 5-7% в год при шоковых сценариях. Но купонная доходность с лихвой перекрывает эти кассовые разрывы. Фонд собирает купоны со всех. Если один заемщик «сломался», его перекрывают двадцать других, исправно платящих бешеные проценты. Это статистика. Это — работа системы, а не угадайка.
И все же, завершая свою мысль...
Что это было? Искушение? Возврат к истокам? Эксперимент на стыке стратегии? Я бы назвал это тактической аллокацией. Я не меняю стратегию. Я модифицирую тактику в рамках отведенного лимита на фонды. Мой базовый капитал — моя подушка безопасности в ОФЗ и корпоратах — спит спокойно. Он не тронут. А вот «ударный отряд» в лице фондов получил новобранца. Дерзкого, рискового, но — управляемого.
А вы как считаете, фонд «Управляемые облигации» — это хорошее решение в данном случае? Или это игра с огнем в мире, где ставка ЦБ замерла на заоблачных высотах, а экономика сжимается?
Может, вы видите риски, которые я упустил?
Буду рад услышать ваше мнение. Жду в комментариях.
Только давайте без фанатизма. Помните: 30% доходности — это плата за неопределенность. Это рынок. Здесь не раздают подарки. Здесь за каждую копейку сверх номинала приходится платить седыми волосами и, порой, бессонными ночами. Просто теперь за мою седину и мой сон отвечает не мое эго, а команда профессионалов. И я готов им за это заплатить те самые полтора процента. Спокойной ночи, господа инвесторы. И удачных нам всем сделок.
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.
Спасибо за лайки и подписку на канал!
Поблагодарить автора можно через донат. Кнопка доната справа под статьей, в шапке канала или по ссылке. Это не обязательно, но всегда приятно и мотивирует на фоне падения доходов от монетизации в Дзене.